2023年1月乘用车销量点评假期等多因素共振致1月车市遇冷...

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核心观点

      投资事件 乘联会发布2023 年1 月乘用车产销数据当月零售销量为129.3 万辆，同比-37.9%，环比-40.4%；批发销量为144.9 万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；产量为135.3 万辆，同比-33.9%，环比-36.0%。

      我们的分析与判断

      1）春节假期影响消费节奏，叠加政策尾声的销售透支，1 月车市触底。

      2023 年1 月乘用车零售销量129.3 万辆，同比-37.9%，环比-40.4%，主要系新能源车购置补贴、燃油车购置税优惠等促销费政策于2022 年底退出，销量前置导致2022 年12 月的环比高基数，且春节假期提前，1 月产销工作日同比去年减少，造成同环比均出现下滑表现。厂商批发销量144.9 万辆，同比-32.9%，环比-34.9%，经销商开始布局销量短期透支后的市场回暖行情，批发端表现好于零售。从结构看，（1）1月豪华车零售19 万辆，同比-36%，环比-28%，政策退出对豪华车影响弱于行业整体，预计与高价位新能源产品原本不享受补贴有关；（2）自主品牌零售64 万辆，同比-31%，环比-40%，自主品牌份额为49.4%，较2022 年同期提升4.3pct，自主品牌领军者比亚迪产销同比分别+63.85%和+58.60%，销量表现依然靓丽；合资品牌零售47 万辆，同比-45%，环比-45%，其中德系份额22.9%，同比-0.7pct，日系份额16.6%，同比-2.8pct，美系份额7.7%，同比-0.5pct。

      2）新能源车环比降幅更明显，低基数下插混表现显著强于行业。1 月新能源乘用车零售销量33.2 万辆，同比-6.3%，环比-48.3%；批发销量38.9 万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，新能源车市场同比表现略好于行业，环比降幅受消费透支的影响更为明显。1 月国内新能源零售渗透率为25.7%，同比提升9.1 个百分点。1 月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业降至7 家，占新能源乘用车总量76%，其中比亚迪（15.0 万辆）继续领跑，特斯拉中国（6.6 万辆）销量提升明显，头部企业市场竞争优势开始展现。从车型看，1 月纯电动批发销量27.2万辆，同比-19.8%；插电混动销量11.7 万辆，同比+44.7%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率39.4%，豪华车为34.5%，主流合资仅2.4%。其中A00 级批发销售3.4 万辆，份额占纯电动的13%；A0 级批发销售6.9 万辆，份额占纯电动的25%；A 级份额22%，各级别电动车销量表现相对分化。

      投资建议整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件 推荐华域汽车（ 600741.SH ） 、伯特利（ 603596.SH ） 、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

      风险提示1、新能源汽车行业销量不及预期的风险2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险3、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

来源[中国银河证券股份有限公司 石金漫/杨策]   日期2023-02-13