中科创达-300496-公司简评报告智能汽车、物联网业务持续高增

　事件2022年4月28日，中科创达公布2022年一季报，公司实现收入11.53亿元，同比增长45.81%；归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%；扣非净利润1.47亿元，同比增长53.12%。
  公司营业收入高增长态势延续。公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，减轻了疫情对公司经营的影响，2022Q1，公司实现营业收入11.53亿元，较上年同期增长45.81%，智能软件业务稳健增长，智能网联汽车、智能物联网业务持续高速增长。一季度公司智能软件业务实现收入约3.8亿元，同比增长约24.6%；智能汽车业务实现收入约3.55亿元，同比增长约50.4%；智能物联网业务实现收入约4.18亿元，同比增长约67.2%。公司一季度毛利率为39.40%，同比下降4.3pct，环比提升2pct。

  成立合资公司，加速智能驾驶量产落地。4月18日，中科创达与地平线宣布成立合资公司。合资公司将由中科创达控股，聚焦智能驾驶赛道，并围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及一级供应商等企业提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务。地平线是国内车规级AI芯片供应商，目前其征程系列芯片累计出货量已突破100万片。合资公司将基于地平线征程系列车规级AI芯片，依托中科创达在操作系统、中间件等领域领先的产品和技术能力，以及在智能驾驶关键技术方面丰富的项目落地经验，帮助主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台，并作为地平线的“授权软件服务商”为客户提供算法集成与优化、软件适配与开发等服务。此举有望提升公司在智能驾驶领域的市场竞争力，加速智能驾驶的规模化量产落地。

  持续加码智能物联网，未来继续深入市场。智能物联网是公司大力拓展的战略业务。公司既保持着与头部半导体厂商多维度、持续深入的合作，也进一步深化和云厂商的战略合作，并且应用于智能制造领域的PaaS平台获得头部客户青睐，巩固了云端业务爆发增长的基础。智能物联网业务具有海量的市场规模，目前仍属于导入期，公司组建针对不同领域的专业市场团队，加强与客户的沟通和协作，积极了解客户需求。公司拟将定增募集资金10.05亿元、3.6亿元、1.85亿元分别用于边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。

  投资建议公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，随着缺芯等因素逐渐缓解，高增长趋势有望在未来几年持续维持。同时公司加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为56.95、76.88、102.64亿元，归母净利润分别为9.42、12.18、16.03亿元，EPS分别为2.22、2.86、3.77元。维持买入评级。

  风险提示智能驾驶、物联网产业发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行。