2022年汽车新能源汽车配件的投资机会

从行业分析角度，汽车产业链在2022年主要优势在以下三个方面

1、受困于上游成本高、芯片产能有限的问题，2021年汽车产能供给受到限制。但进入到2022年，上述两大限制将有望大幅缓解，因此我们预期，2022年新能源汽车销量将迈入新的历史高度，即新能源汽车销量继续大增（30-50%），作为汽车中游产业链，将充分享受这个下游增加的红火背景；

2、2021年汽车零配件产业链呈“增收不增利”的局面，主要是受限于上游原材料涨价的原因，但进入到2022年上游材料降价至合理水平后，汽车零配件企业将出现“增收更增利”的良好局面；

3、不同于上游资源行业和电池行业，汽车零配件行业在2022年全面股价增涨不多，因此当下的PE水平较为合理，放在2022年视野来看，存在“估值洼地”现象。

既然，我们已经明确了汽车产业链的行业前景，我们将优先标的和细分赛道。从赛道来选，我们首选主要应用于新能源车的零配件或系统、其次为细化行业内部竞争并不激烈，最好是供需平衡或供不应求的领域。其次在具体标的为，行业内龙头。

按照上述要求，我们选择出下述的细分赛道和龙头企业；

1、智能座舱、汽车摄像头

龙头企业

智能座舱德赛西威、中科创达

抬头显示仪华阳集团

车载屏长科技

汽车摄像头韦尔股份、联创电子

2、汽车轻量化

龙头企业

悬挂系统、副车架及合金零部件拓普集团

轻量化零部件和线控制动系统伯特利

连接器中航光电、电连技术

3、热管理系统

热管理龙头三花智控

继电器领域宏发股份

鉴于标的较多，而资金有限，我们应该优中选优，我将从以下几个角度，分析上述行业龙头未来2-3年企业增速、当下估值、资金面的支持程度、公司的其他不良消息汇总。

鉴于行业占比的原因韦尔股份、中航光电、长科技主业不属于汽车产业链，而从资金面来看（股东数量/外资持仓）等角度，德赛西威也不予以深挖，而电连技术的不良息较多，也不在深入挖掘。伯特利、宏发股份的相关资料太少，暂不本次讨论范围。

公司基本面分析

中科创达参考21年Q3业务来看，公司主营业务包括智能软件收入10.5亿，智能汽车业务7.8亿，物联网8.2亿。从业务发展角度来看智能汽车> 物联网 > 智能软件。因此，公司的智能汽车相关业务，对于公司未来的成长至关重要。对比同类企业（德赛西威），两家头部企业都是深度介入到中外大汽车的智能车型，考虑到汽车代理商基本稳定，未来公司产量和合作车企的汽车销量直接相关。另外，内部对比两家头部企业，中科创达主要比德赛西威多了一块业务智能驾驶的业务，这是中科创达估值较高的原因。但回到业务角度来看，德赛西威是几乎全部的主营业务都和汽车零配件相关，而中科创达只有30%业务和汽车零配件相关，而且估值高达100倍。所以，它的优缺点都非常明显。

华阳集团参考21年中报数据，汽车相关业务占比约65%。纵观公司在21年三次季度报，业务增长一直超预期，说明公司新业务一直处于上升期。公司在汽车相关业务有类似两大龙头（德赛西威和中科创达），但公司难能可贵的是，抓住一些细分零配件，譬如车载显示器、无限充电这些业务，同时拓展了公司车企客户。目前公司主要的缺点就是估值处于自身历史高位，但其实低于同类的两类龙头企业。

联创电子其中从联创电子目前主营业务，主要为光学，分布在汽车、电子、广角摄像头等，而汽车业务只占比在20%（参考21年中报）。但这家公司仍值得重点关注，它在新能源汽车相关的智能摄像头业务具备极高的技术储备，从它目前合作的车企也能说明问题（主要和特斯拉、蔚来具备的深度定制合作），参考Q3季报来看，汽车相关板块业务同比增长600%。但值得注意的是，这家公司主营业务较多，更多业务为传统光学业务，因此也很容易出现主营业务拉胯现象，当下估值和券商的预期增长数据都非常高，因此，如果后续业务增长不利，当下的估值也存在腰斩的可能，当然，市场情绪乐观的话，也存在估值进一步翻倍的可能。

拓普集团这家公司主营业务主要来自新能源汽车相关配件，涉及多个零部件NHV、内外饰、底盘、汽车电子及车热管理。目前深度捆绑大客户（特斯拉）开展业务，业务占比很高。这个企业的业务能力很强，但也有隐忧（就是对大客户的依赖度太高）。公司今年在21年维持高增长，但估值不太贵，也算有利有弊。

三花智控公司主营制冷空调业务，但新业务新能源相关汽车业务增长较快，这块业务目前占比近30%（参考21年中报数据）。分析这家公司，要从这几个角度来看，一看新能源车相关业务提升速度；二看传统业务的业务水平及毛利润回升速度。今年，公司新进入了大客户（特斯拉）的车载热能供应商，也说明了公司业务拓展能力。

总的来看主营业务最受益新能源汽车的企业，主要就是智能车舱企业（德赛西威、中科创达、华阳集团），其次是深度捆绑大车企的零部件企业（拓普集团、三花智控）。

考虑到企业的话语权和潜在同行竞争问题，目前的智能车舱企业和自主技术支持的特定零部件企业较好。

综上，我个人视野里，智能车舱企业（中科创达、华阳集团）最值得重点关注。