读研报心得盛天网络(300494)投资亮点与业务展望

盛天网络，这家于2015年在深交所创业板上市的国内领先的场景化数字娱乐平台，以其深厚的行业积淀和精准的产品定位，成功构建了跨越多元场景的一体化运营体系，涵盖语音社交、IP运营、游戏运营与发行、互联网营销等核心业务。

财务数据显示，2022年公司实现营业收入16.58亿元，同比增长35.83%，其中网络广告及技术服务业务表现尤为抢眼，增速高达90.70%，成为拉动总收入增长的主要动力。同年，公司实现归母净利润2.22亿元，同比增长77.66%。尽管2023年第三季度，公司营业收入微降至10.83亿元，同比下降8.48%，归母净利润为1.79亿元，同比下降5.92%，但由于缺少新游戏上线和部分原有游戏运营产品收入下降的影响，预计随着新游戏的筹备完成和逐步上线，以及社交业务的持续发展，公司盈利能力有望恢复并步入增长轨道。

在IP运营领域，盛天网络拥有《生死格斗5》《三国志11》等一系列经典客户端游戏IP改编授权，并通过旗下MCN机构签约超过千名主播，全网粉丝总量超过500万，成功孵化出大量原创内容产品。特别是在游戏社交领域，子公司带带电竞着力研究“AI+社交”场景，致力于从智能NPC到AI虚拟陪伴等社交应用的创新，持续挖掘娱乐社交业务的潜力。

在新产品储备方面，盛天网络在手游领域有多款游戏如《星之翼》《零域幻想》《遇见梦幻岛》已取得版号，覆盖多种玩法类型，有望拓展产品矩阵。同时，公司引进的重点IP大作《大航海时代海上霸主》由腾讯游戏发行，已进入测试阶段，预示着未来在中国大陆地区的上线可能性。此外，武侠题材RPG《活侠传》也将在Steam平台发布。

在新技术应用上，盛天网络紧跟AIGC潮流，音乐社交产品“给麦”已成功上线AI歌声进化、AI说唱、AI百变头像等多元化功能。公司还成立了“AI实验室”，力求在美术制作、本地化发行、AI客服与审核、智能NPC和AI主播等方面实现全方位降本增效。

在XR领域，盛天网络与国内AR领军企业Rokid达成合作协议，共同打造“游戏巨作”频道，并在2023年ChinaJoy元宇宙游戏体验区进行了深度合作。公司密切关注真人互动游戏与XR平台的融合，积极打造可在云游戏平台随乐游上通过XR设备优化体验的互动游戏。

盈利预测与估值方面，预计盛天网络2023-2025年的EPS分别为0.47元/股、0.66元/股和0.76元/股。考虑到《大航海时代海上霸主》等重点游戏的上线将助推业务回暖，给麦业务的持续拓展以及XR内容的逐步推出所带来的新增长点，参照可比公司情况，给予公司2024年35倍PE估值，对应目标价为23.10元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。未来随着AIGC和XR技术的不断迭代和应用落地，盛天网络有望在业绩增长方面取得重要突破。