量化交易的起源与发展趋势

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1 金融交易的发展趋势

从14世纪伦巴第商人对货币进行兑换、伦敦外汇市场的形成开始，世界金融市场已经历了800年的历史。1611年阿姆斯特丹建立世界第1家证券公司，1848年美国芝加哥期货交易所成立，证券和期货交易进入有组织的集中交易时代，交易规模虽然随着集中交易的发展而迅速扩大，但交易方式基本上仍然停留在人工交易时代，投资者需要通过经济商在交易所的代表人工下达交易指令，纽约证交所交易大厅交易员震耳欲聋的报价交易，热闹非凡，与拥有现代电子交易相比可谓天壤之别，不仅是噪声，更是交易效率的极大差别。

1974~1984年。纽约证交所借助信息技术的发展完成交易，电子化进程，把古老的人工交易与现代的电子化交易结合起来，特别是计算机网络技术的发展，使金融市场在世界范围融为一体，人们可以在世界任何地方通过有线或者无线网络查看世界其他地方金融市场的行情，并迅速而快捷的下达指令进行交易。这给投资者的交易带来极大的便利，但也带来许多新的烦恼。金融电子化，网络化交易的发展使交易的速度和规模大幅提高，人们投资需要分析处理的信息成几何倍数的增长，而行情的变化更加迅速和变化莫测，人们仅用大脑进行信息处理和投资决策并下达交易指令，已不能适应这种瞬息万变的金融市场，利用计算机系统进行信息处理、分析、决策和下单的各种方法、技术和系统应运而生。

20世纪80年代，应用各种技术分析方法自动处理相关信息，进行分析决策和自动下达交易指令的各类商业性计算机交易系统大量涌现，并在世界各地的金融交易中逐步得到推广应用，量化投资、高频交易成为人们利用计算机系统和量化分析技术，实时高速处理大量信息，抓住转瞬即逝的投资机会，迅速进行投资交易的重要方式。

2 程序化交易的发展

程序化交易最早起源于美国1975年出现的“股票组合转让与交易”，纽约股票交易所要求程序化交易须达到15只股票以上，交易金额100万美元以上，当时仅有为数不多的且具备一定资金规模的机构投资者，通过程序化交易完成股票组合的交易，这也被称为有钱人的游戏。随着计算机通信技术的发展，程序化交易越来越精细化和高效率，专业投资人经纪商可以通过计算机与股票交易所连接，实现股票组合的一次性买卖交易。

到了20世纪80年代，程序化交易发展迅猛，交易量急剧增加，但是由于美国1987年10月19日的“黑色星期一”股灾的发生，股市崩盘，跌幅超过22%，部分学者甚至包括美国证券交易委员会的管理者（SEC）认为，程序化交易即使不是导致1987年股灾发生的重要原因，至少也加剧了那次股灾的严重程度，特别是程序化交易中的连续抛售和指数套利交易活动，使股价大幅下挫，价格剧烈波动。所以股灾发生后，程序化交易的发展一度处于停滞状态。但是后来很多经济金融专家和学者通过大量的理论和实证研究发现:程序化交易与股票市场的价格波动，并没有必然的联系，同样也没有证据显示指数套利加剧了股票市场价格的波动，虽然程序化交易借助了计算机程序，等非人力控制因素进行精确的计算，但其执行的交易决策终究是由人做出的，计算机只是加快了交易运行的速度而已，经过经济学家和金融学家的努力，程序化交易重新得到了人们的认可，进入20世纪90年代以后，程序化交易的发展迈上一个新的台阶，美国诞生了许多专门为中小投资者提供各种量身定做的。一次性股票组合交易服务的中介机构，如MAXFunds等。

经过20世纪70年代的产生80年代的停滞和90年代的飞速发展，程序化交易现在已经得到了广大投资者的认同，越来越多的投资者采用这种方式进行交易，目前美国开设。程序化交易的交易所主要包括纽约股票交易所，纳斯达克市场，芝加哥期货交易所以及芝加哥期权交易所等。根据纽约股票交易所网站公布的数据，在其交易所进行的程序化交易的日均交易量占纽交所日均总交易量的30%。

进入21世纪，降低成本的交易策略，带动了算法交易的发展，为降低大宗订单对市场价格的冲击，计算机自动将大宗分拆为小订单，暗池交易（dark pool）启动。暗池。是一个具有对公众隐藏功能的特殊自动交易系统，目前按持交易量约占总成交量16%。高频交易（HFT）是指证券投资机构利用超级计算机的速度优势，为证券投资编程和自动交易使其交易速度以毫秒级的优势超越其他普通投资者，与普通人工交易的速度相比更具有时间上的优势，从而在瞬息万变的市场中获利。利用超级计算机进行的高频交易快速发展，2009年占到纽交所每日成交量的2/3，在电子期货和期权市场上，高频交易的活动已经占到50%~70%。

特别是21世纪初期，随着大数据互联网和人工智能技术的迅速发展，程序化交易的智能化正在快速的兴起和发展。大数据技术的发展为计算机分析和挖掘其中隐含的经济规律和有用信息提供了基础学习源。互联网技术的发展为这些信息的互联互通、及时传播共享和交易指令的及时下达，提供了快速可靠的传输方式和媒介。而人工智能技术的发展使机器学习能力大幅提升，计算机快速处理浩如烟海的数据，总结发现有用的信息和规律，制定新的交易策略，修改完善已有的策略，都变得更加快速和高效。智能化的交易技术和方式正在迅速的兴起和发展，人工交易正在加速被程序化交易（特别是智能化交易）所取代，大量传统的金融研究员、交易员，正在从过去的岗位上被智能化的计算机所取代，这是一个不可避免的而且正在加速发展的趋势。