游戏行业重大事项点评游戏政策企稳再获验证 有望提振游戏公司...

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2022 年12 月份批次游戏版号发放，共84 款国产游戏及45 款进口游戏过审。

      进口版号时隔一年半再次发放，同时之前获发版号相对较少的腾讯本次也有重点游戏获发版号，游戏行业政策如预期进一步企稳。随着游戏政策环境企稳，同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等主线驱动业绩增长的背景下，我们认为游戏行业将会逐渐迎来板块业绩和估值修复的机会。我们建议关注估值处于低位的优质游戏公司，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等。

      事件2022 年12 月28 日下午，12 月份批次游戏版号发放，共84 款国产游戏过审；同时发放了2022 年度进口游戏版号，共45 款进口游戏过审。其中

      国产游戏版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括网易《巅峰极速》、快手/腾讯《西行纪 燃魂》、雷霆/吉比特《渊海王座》、《这个地下城有点怪》、心动公司《火力苏打》、恺英网络《奇点时代》、中手游《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、字节/巨量引擎《铁路时代》、中青宝《边境军团》、掌趣科技《异世界的和弦》、创梦天地《团子合合屋》、浙数文化《萌宠庄园》、神州泰岳《硝烟启示录》、陌陌《童话镇大冒险》、名臣健康《锚点降临》、万达电影《秦时明月沧海》、皖新传媒《侠乂行》等。

      进口游戏版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括腾讯《宝可梦大集结》、《无畏契约》、《命运方舟》、《重生边缘》、《饥荒新家园》

      （盛趣游戏）、《大航海时代海上霸主》(盛天网络)；网易《幻想生活》、《突袭暗影传说》；完美世界《双点医院》、《筑梦颂》；心动公司《无尽旅图》；恺英网络《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传新的开始》；简悦/灵犀互娱《三国志·战棋版》、《剑与骑士团》；朝夕光年/字节《原界之罪》；百度《动物王者》；游族《权利的游戏凛冬将至》；中青宝《奇迹降临》、《解压神器》、《天国旅立》、《梦想酒店》；创梦天地《二之国交错世界》；凤凰传媒《泥泞狂奔》等。

      进口游戏版号时隔一年半再次发放，同时之前获发版号相对较少的腾讯本次也有重点游戏获发版号，游戏行业政策如预期进一步企稳。2022 年4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/84 个版号，版号发放稳中有升，涉及上市公司数量较多，且时隔一年半首次发放45 个进口游戏版号（去年2 月/6 月分别发放43/33 个），为游戏行业发展注入强心剂。获发版号的产品未来陆续上线有望贡献收入增量。其中，之前获发版号相对较少的腾讯多款产品获得版号，包括自研产品《无畏契约》（Riot 重点端游产品VALORANT，预计上线后收入贡献体量可观）、《宝可梦大集结》（天美自研Moba 手游/Switch 产品）、《重生边缘》

      （腾讯NExT Studio 自研端游），以及代理产品《命运方舟》（韩国Smilegate研发的热门MMO 端游LostArk，根据SteamDB，Steam 平台最高同时在线玩家132.5 万，仅次于PUBG）等。

      我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾。我们认为关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后，对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。

      风险因素游戏未成年人保护、版号等行业政策监管风险；游戏上线时间或表现不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；游戏研发和发行投入持续提升风险；新兴互联网产品和服务分流用户的风险等。

      投资策略随着游戏行业政策环境企稳，同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等主线驱动业绩增长的背景下，我们认为游戏行业将会逐渐迎来板块业绩和估值修复的机会。我们建议关注估值处于低位的优质游戏公司，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等。

来源[中证券股份有限公司 王冠然/任杰]   日期2022-12-29