供需缺口显现！这个行业轻薄化“锐不可挡”？

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今日内容

Ⅰ

供需缺口显现！这个行业轻薄化“锐不可挡”？

锂电铜箔是锂电池负极的关键基础材料，其性能对于锂电池的性能有很大影响。新能源汽车行业提升续航能力等需求背景下，锂离子电池向着更小、更轻、更高能量密度发展的同时，对锂电铜箔提出了同样的要求。

按照厚度不同，铜箔可以分为厚铜箔（＞70μm）、常规铜箔（18-70μm）、薄铜箔（12-18μm）、超保持薄铜箔（6-12μm）以及极薄铜箔（≤6μm）。

由于锂电池对于使用的铜箔纯度要求高，采用更加轻薄的铜箔材料可在电池容量不变的同时降低电池总体质量，从而提升质量比能量密度。因此，近年来高能量密度锂电池成为锂电池生产企业布局的重心。

实验数据显示，假设采用8μm厚度铜箔的锂电池能量密度为230Wh/kg，在其他条件不变的情况下，采用6μm铜箔可将锂电池能量密度提升至224-241Wh/kg，提升幅度2-5%；采用4μm铜箔可将锂电池能量密度提升至229-251Wh/kg，提升幅度4-9%。

对此，目前国内主流电池厂纷纷进行≤6μm锂电铜箔切换。以宁德时代为主，于2018年即开始进行6μm铜箔切换，比亚迪随后也已实现对6μm锂电铜箔的成熟应用并快速切换，目前逐步批量使用4.5μm锂电铜箔，比亚迪、国轩高科、天津力神、亿纬锂能、欣旺达等国内多家电池企业也正在加大对≤6μm锂电铜箔的应用。

市场供需情况来看，目前国内锂电铜箔行业呈现的是低端产能过剩，高端产能不足的现象，机构认为未来国内6μm动力领域锂电铜箔或将出现供需缺口。根据2020年国内6μm动力领域锂电铜箔0.04万吨的需求缺口测算，预计2022年缺口将扩大至2.61万吨，且在未来1.5-2年内，供应格局也难有较大改变。

竞争格局而言，当下6μm供应格局呈现诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫“三分天下”的竞争格局。三家龙头厂商掌握着国内主要的6μm有效产能。鉴于锂电6μm制造难度高，使得企业可以享受更高的技术溢价，毛利率更高，技术溢价明显。在铜箔轻薄化趋势、6μm及以下铜箔产品结构性紧缺背景下，相关企业加工费有望上涨维持在高位。受益于加工费预期提高，盈利持续改善，机构建议投资机会方面可以关注未来两年内新增投产的超薄锂电铜箔企业及6μm及以下铜箔产品销售占比较高的龙头企业。

上市公司中，诺德股份根据2020.6.18高工锂电《诺德股份成LG化学铜箔核心供应商》，已量产6μm锂电铜箔，研制成功4μm锂电铜箔并实现了终端试用。公司已与宁德时代、比亚迪等国内主要大而强的动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，产销量多年蝉联全国第一。与此同时，公司也逐步与LG化学、松下、特斯拉等国际新能源下游厂商建立业务合作关系，全球市场占有率不断提升。

另外，嘉元科技根据2019年年报，已量产6μm锂电铜箔以及小批量生产4.5μm锂电铜箔，公司生产的6μm 极薄锂电铜箔已经大批量应用在宁德时代锂离子动力电池产品中。

Ⅱ

GAME+战略打造游戏产业融合，云游戏平台助力再启航！

盛天网络公司是国内领先的场景化互联网用户运营平台,从服务单一场景,到发力云计算业务,盛天网络已围绕多个场景构建了用户、平台、内容与服务的一体化运营体系,并逐渐成为云时代场景生态的革新者和链接者以大数据洞察,以云技术赋能,推动新兴技术服务落地场景,链接场景、技术、服务和用户,推动场景生态的健康成长。

标签GAME+战略、数字化布局、注重研发、股权激励

看点一GAME+战略

公司是网吧起家完成原始积累，顺势转型进军云游戏，盛天网络以易游网吧管理平台起家，2014年以前“易乐游”奠定网吧业务基础。2018年起，Game+业务矩阵效应初显，整合旗下游戏、电竞、社交等服务和内容，强化体系内板块运营及产业上下游的联动共赢。2019-2021年公司收购天戏互娱为全资子公司，进一步拓展游戏IP运营业务，通过提供IP引进和授权、IP游戏监修等服务，以服务费或分成形式获得服务报酬，云游戏列入公司发展规划，2021年“随乐游”云游戏平台上线，目前处于市场培育阶段。

研报菌简评公司顺应市场两次转型，多元布局游戏产业，GAME+战略打造游戏产业融合模式。

看点二数字化布局

公司深入布局数字化娱乐产业，积极构建发展平台、内容与服务体系，瞄准数字娱乐场景进行多年深入布局，凭借丰富的行业经验和精准的产品定位，构建了跨场景的平台、内容和服务体系，并发展出互联网营销、游戏运营与发行、IP运营等主营业务。

研报菌简评公司集合游戏社交、电商等多种需求，推出游戏社交产品等多款优秀产品，拥有良好的市场表现。

看点三投资生态

投资聚焦产业上下游，活跃布局内容生态，IP方面完成了对天戏互娱股权的收购，天戏互娱在IP运营上拥有丰富经验，并且手握多个精品IP，为盛天网络在IP运营业务奠定基础，2021至2022上半年投资或合作了心炎网络、厦门沙盒、盛潮网络、墨冰科技4家游戏研发公司，加速布局游戏研发，这些公司擅长于不同领域，并且团队成员都具备多年游戏行业从业经验，丰富了公司的内容生态。

研报菌简评公司在内容方面，设立了盛天游戏和独立游戏工作室Paras专注游戏发行。

看点四股权激励

公司于2022年7月发布股权激励计划，激励对象共105人，拟授予第二类限制性股票数量为87.5万股，授予价格为7.04元/股，在授予日起满12个月后分两期归属，归属的比例分别为50%、50%，第一个归属期的条件为营收或归母净利润同比增长20%；第二个归属期的条件为2023营收或归母净利润增长40%。

研报菌简评股权激励有助于绑定核心员工利益，激发员工主观能动性，吸引并留住核心人才，为公司创造更多业绩和价值。

看点五注重研发

公司研发团队有力保障，团结进取成果喜人，注重人才发展，员工队伍年轻有活力，学习氛围浓厚且敢于竞争，上半年研发人员数占全体员工数近60%，目前已研发了盛天云、大数据技术、EYOONET游戏分发引擎、虚拟盘和硬盘保护等有效推动业务发展的关键技术。

研报菌简评多年来公司持续投入技术研发领域，截至2022年9月拥有发明专利13项，软件著作权163项。

参考资料

1、20221025-华宝证券-新材料行业铜箔行业专题报告（二）需求空间广阔，轻薄化“锐不可当”

2、20221021-兴业证券-盛天网络-300494-IP筑牢内容优势，多元生态助力远航

3、20221025-招商证券-盛天网络-300494-内容及服务业绩高增，多元布局未来可期

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