IPO专题新股精要国内电子元器件龙头分销商中电港

本报告导读

      中电港（001287.SZ）是国内电子元器件龙头分销商，长期稳居境内电子元器件分销商前两名。2021 年公司实现营业收入383.91亿元，归母净利润3.37 亿元。截至2023年3 月21 日，可比公司对应2021 年PE 为33.53 倍（剔除极端值英唐智控），对应2022 和2023 年Wind 一致预测PE 分别为33.55 倍和26.35 倍。

      摘要

      公司核心看点及IPO 发行募投（1）公司是国内电子元器件龙头分销商， 拓展多个优质上游原厂和下游电子产品制造商， 已获得Qualcomm（高通）、AMD（超威）、NXP（恩智浦）以及紫光展锐、长江存储等126 条国内外优质的授权产品线，产品覆盖多领域。公司建立平台服务与专业驱动相结合的新分销模式，构建了集电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套服务及产业数据服务于一体的综合服务平台，综合服务能力价值凸显。（2）公司本次公开发行股票数量不超过18997.5024 万股，发行后总股本不超过75900.0097 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额15 亿元，募投项目落地后将进一步完善产业链布局，扩大经营规模。

      主营业务分析公司主营业务为电子元器件分销业务、设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务，公司在向客户销售电子元器件的同时提供技术支持、应用创新解决方案等服务。公司以电子元器件分销为核心业务，凭借丰富的上下游资源，公司最近三年公司营业收入连续破百亿且年均复合增长率达到49.47%。2019-2021 年和2022年1-6 月，公司主营业务毛利率分别为3.72%、3.87%、3.53%和3.48%，主营业务综合毛利率较为稳定。

      行业发展及竞争格局电子元器件分销行业服务转型，分销服务向专业化方向发展、向数字化方向探索。下游电子息制造业应用领域广阔，成为全球经济增长的新动能，推动电子元器件分销行业的发展。

      电子元器件分销国际市场行业头部集中特征明显，国内市场行业集中度尚有提升空间。

      可比公司估值情况公司所在行业“F51 批发业”近一个月（截至2023年3 月21 日）静态市盈率为13.60 倍。根据招股书披露，选择深圳华强（000062.SZ）、英唐智控（300131.SZ）、力源息（300184.SZ）、好上好（001298.SZ）、润欣科技（300493.SZ）、雅创电子（301099.SZ）、商络电子（300975.SZ）、大联大（3702.TW）、文晔科技（3036.TW）、科通技术（A22448.SZ）作为可比公司。截至2023 年3 月21 日，可比公司对应2021 年PE 为33.53 倍（剔除极端值英唐智控），对应2022和2023 年Wind 一致预测PE 分别为33.55 倍和26.35 倍。

      风险提示1）国际贸易摩擦风险；2）经营活动现金流为负的风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪]   日期2023-03-22