申万宏源充电桩研报

6.5 通合科技：行业领先的电源模块制造商
行业领先的电源模块制造商，技术优势突出。 通合科技主要从事高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，主要产品包括充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源及电力操作电源，涉及 AC/DC、 DC/DC、 DC/AC 三大类功率变换产品和相关监控设备。目前通合科技公司实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。
2017 年通合科技实现营业收入 2.17 亿元，同比减少 2.59%。 其中电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统收入占比 53.46%，电力操作电源收入占比 38.25%。 2017 年通合科技实现归母净利润 1072 万元，同比减少 73.88%。 2018 年前三季度公司实现营收 1.1亿元，同比减少 8.23%；实现归母净利润 324 万元，同比增长 173.93%。

充电桩模块客户资源优势突出，积极推动大功率化充电模块研发。司自主生产电动汽车充电电源模块，主要客户包括鲁能智能、国电南瑞、国网普瑞特等知名电力设备厂商以及宇通客车、福田汽车等大型整车制造商。 2017 年公司成功推出第五代 20KW 充电模块等新产品，其中 20KW 充电模块在全国同等级产品中首批通过型式试验测试，同时公司充电机整机产品也率先达到国网最新“一纸化证明”技术要求并通过型式试验。
拟收购霍威电源进入军工领域，资源整合、 协同效应明显。 近期通合科技拟收购霍威电源 100%股权，霍威电源是国内具备核心竞争优势的军工电源供应商，专门从事航空、航天、机载、弹载等多种科研领域的线性、开关一体化军用电源、电源模块的研制、生产、销售和服务。若收购成功，公司将通过支撑霍威电源实现军工电源模块进口替代、开发大功率电源模块、三相功率因数校正模块以及武器装备综合配电系统，拓展延伸标的公司在军工领域的业务覆盖面及渗透力度，优化业务结构。根据交易对方的承诺，霍威电源在利润承诺期（2018 年-2020 年）实现的净利润总额不低于 7500 万元。