中泰证券给予华自科技增持评级

中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对华自科技进行研究并发布了研究报告《多能物联技术领航者，储能成为新增长极》，本报告对华自科技给出增持评级，当前股价为16.25元。

　　华自科技(300490)　　水电自动化发家，布局锂电设备、储能等多领域。公司以电力自动化息化起步，目前形成新能源和环保两大业务板块。新能源业务主要产品为锂电池后段制造装备、储能装备和清洁能源控制设备；环保业务主要产品为膜及膜装置，水利、水处理自动化产品及整体解决方案。2022年公司营业收入为17.4亿元，同比下降20%；归母净利润-4.2亿元（计提环保子公司商誉减值2.38亿元），同比下降2079%；毛利率21.6%，同比下滑3.7pct。盈利承压主要因为原材料价格上涨，叠加间歇性停工停产，项目推进延迟，导致企业生产成本上涨，但公司订单充足，为公司营业收入和利润的增长打下基础。　　新型储能需求上涨，公司自研产品多样，综合服务能力优越。公司在电力系统领域深耕多年，拥有近三十年项目实施经验。公司以丰富的产品加速储能市场布局。公司产品包括PCS、EMS、BMS、CCS、储能电池PACK，公司储能产业链布局持续完善。公司自持项目邵阳城步儒林100MW/200MWh储能电站及冷水滩谷源100MW/200MWh储能已实现并网，并先后与国网等公司合作实施了多个项目。公司储能订单持续落地，2022年12月子公司格莱特新能源中标湖北谷城100MW光伏发电储能项目及水发湖北谷城50MW集中式（共享式）储能电站EPC项目，中标金额约5.8亿。23年上半年，公司相关储能产品出货量已超过1GW。　　锂电行业发展迅速，公司具备技术优势获龙头客户认可。2021年中国锂电设备市场规模为588亿元，其中后段设备市场规模为119亿元，占比20.24%，化成和分容占到后端设备价值的70%。子公司精实机电研发和技术优势突出，多项技术为国内首创，在锂电设备化成分容领域处于行业先进地位，可以负责不同规格的电池后段处理。其专业化的设备，领先的技术和高效的服务使公司获得国内主流锂电池生产企业，如宁德时代等的认可。　　环保业务深耕多年，业绩有望实现回升。《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》提出，到2025年国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上；县城污水处理率达到95%以上。根据前瞻产业研究院预测，从2019年至2024年，我国膜产业产值将保持10%以上的年均复合增长率并于2024年达到3630亿元规模。公司以变配电和水电自动化起家，2017年收购子公司格兰特。格兰特以膜技术为核心，将膜制造相关工艺和污水深度处理有机结合。2022年受市场竞争等客观原因影响新增订单减少，以及部分项目延迟开工导致项目进度延后，导致2022年格兰特营业收入较2021年下降55.98%。预计未来随经济恢复及疫情因素的消除，环保业务业绩有望逐步恢复。　　盈利预测与投资建议预计公司23-25年营业收入为50.0、63.8、79.7亿元，同比增速为+186%、+28%、+25%；归母净利润为2.5、3.8、5.5亿元，同比增速+160%、+51%、+44%。考虑到公司储能订单逐步落地，公司23年有望扭亏为盈,未来随着储能行业发展，看好公司未来发展，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示储能项目不及预期；原材料价格持续上行风险；行业竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用息数据更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张雷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.47亿，根据现价换算的预测PE为26.33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为20.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华自科技（300490）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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