12家新能源汽车电机企业财报观察：业绩下滑、应收账款高企

根据现行规定，A股上市公司年度报告需在每个会计年度结束后4个月内完成编制，截至4月30日，江特电机(002176)、蓝海华腾、越博动力等A股新能源汽车电机企业财报已经全部完成披露。历经了我国新能源汽车产业的导入期，电机企业均在努力加强技术研发，抢占市场份额。我们选取了12家代表性企业，这些企业财报究竟成色几何？

减值压力大 业绩下滑成主流

作为企业经营成果的直接反应，营业收入和净利润是企业家和投资者首要关注的话题。纵观主要电机企业2018年经营业绩，减值压力大、利润下滑成为最显著的特征。

纵观全局，12家电机上市公司中仅有6家实现盈利，且10家企业2018年净利润出现不同程度的下滑，其中6家净利下滑的幅度超过100%。大多数企业都在年报中将净利下滑的因归结为新能源汽车政策调整导致的订单量下降，以及随之而来的竞争加剧。例如主营新能源汽车电控产品的蓝海华腾就表示，业绩下滑的主要因在于2018年度国家新能源汽车补贴政策调整，国内新能源商用车产销量呈现负增长，行业竞争加剧及客户需求结构变化导致公司电动汽车电机控制器产销规模受到影响。

资产减值也成为新能源汽车电机企业净利润下滑的主要因素之一，12家企业中，有9家企业2018年度进行了相应的资产减值，具体包含、存货跌价准备以及商誉减值等情形。

值得注意的是，由于新能源汽车电机行业竞争加剧导致产业链面临较大挑战，一批企业出现的商誉减值，对当期利润造成了较为显著的影响，其中不乏一些新近完成收购的企业。其中，正海磁材(300224)（收购上海大郡）计提商誉减值准备1.49亿元，导致归母净利润减少1.26亿元；金龙机电(300032)（收购深圳正宇）计提商誉减值准备2882.18万元。方正电机(002196)也在公告中表示，由于其收购的杭州德沃仕电动科技有限公司“纯电动物流车驱动电机销售不及预期”，计提相应的商誉减值准备5000万元。

整车企业收紧资金 拖累上游电机企业

除业绩下滑外，应收账款高企也成为困扰新能源汽车电机企业的一个难题。

截至2018年末，8家企业的应收账款余额超过5亿元，其中3家超过10亿元，7家企业的应收账款仍在继续增长。应收账款最大的大洋电机(002249)，其应收账款规模达到27.08亿元，其次是汇川技术(300124)，期末应收账款余额也达到近20亿元。

在经营性现金流量净额方面，12家企业中，半数企业现金流状况同比有所恶化。江特电机、英威腾(002334)、越博动力、蓝海华腾4家企业经营性现金流呈现净流出状态，江特电机净流出金额达到9.16亿元，英威腾净流出加剧，越博动力的净流出金额同比有所减少，净流出状态开始缓解。

而究其因，不少企业认为是新能源汽车政策导致。据悉，受累于3万公里政策以及补贴清算程序等影响，前两年新能源汽车产业链企业经历了资金寒冬。不少业内人士抱怨，由于整车企业现金流紧张，开始将资金压力对上游厂商转移，在充分的市场竞争下，上游厂商往往话语权较弱，为了保证市场份额，大多数零部件企业只能无奈面对高企的应收账款，并各显神通，试图寻求解决之策。