万孚生物三季报分析——竞争格局恶化

万孚生物昨天发布了三季报，数据不是太理想。

三季度单季大幅下降，在收入还有提升的时候，净利润能下降这么多，说明是成本端出现了问题。

查询合并利润表，营业成本增加了39.17%，远超过收入增速。结合最近一年来看，大概率是原材料涨价所导致，我股票池里很多公司都出现了这种现象。

成本涨价了，却没法将成本转嫁给下游客户，说明竞争比较激烈，没有提价权。这点要引起重视。

注意这里的应收账款，同比增加接近100%，公司解释是收入增加，应收相应增加。但是应收账款的增速大大高于收入的增速，这个指标非常重要，直接就说明了竞争环境在恶化，POCT企业面对客户的议价权不断被削弱。这里我想应该不存在经济不景气导致客户没钱支付的问题，因为万孚的客户就是医院，最近带小孩去医院，医院里依旧人山人海，患者不可能因为经济不好就不看病了。

预付账款增加69.58%，存货增加24%，公司在增加备货的速度，后期要关注存货的周转率是否有提升。

应付账款增加14.50%，合同负债增加22.89%，总体接近收入增速，但无法抵消应收账款大幅增加的负面影响。

虽然三季度业绩增速出现了比较大的问题，但总体利润依然增长，股价却从高点腰斩，导致目前总体估值已经接近历史最低，风险释放较充分。

成本端上涨，直接拉低了整体毛利率。

净利率反而没有多大变化， 说明公司在费用管控上非常严格。

值得注意的是，万孚的研发费用依然在加大投入，只是目前还未有产出，研发费用是否能够转化为护城河还存在不确定性。

技术形态上看，目前日线级别出现底背离，向上的阻力位也很明显，就在半年线和年线附近，大约在56.88元处。