【西南计算机】2019年计算机行业三季报分析

分析要

1、 计算机具备长期配置价值

1.1 营收稳健增长，利润增长达24%

① 2019年前三季度计算机全行业实现营收6205亿元，同比增长9.5%，稳健增长；实现净利润421亿，同比增长24%，净利润增速大幅回升且高于同期营收增速。

② 2019年前三季度盈利能力和期间费用整体上保持相对稳定，净利率提升2.6pp。

③ 2019年前三季度，计算机板块资产减值损失的降低以及投资收益的增加，是导致净利率回升的主要因素。

1.2 展望全年，计算机板块业绩、估值都具备配置价值

①计算机板块公司2018年大幅计提资产减值损失，大幅释放板块风险。

在18年业绩低基数的背景下，板块19年资产减值损失同比下降将使得19年板块业绩较为靓丽，许多计算机公司中报和三季报超预期，进而构建了19年初和9月份两波计算机行情的业绩基础。

②目前申万计算机板块的动态PE为46.14倍，相比历史中位数49.20倍，具备相对估值优势。  

③目前计算机板块业绩两头分化比较严重，配置上建议优选高景气领域。2019年前三季度计算机公司业绩增速主要集中在大于50%、0~30%和小于-50%三个区间。

投资建议

2、计算机配置投资建议

2.1 配置高景气细分领域龙头标的

计算机行业具备2大鲜明特征：与科技前沿高度匹配+政策高度依赖。我们从政策支持度高、代表新兴产业技术方向、行业空间大增速快、行业格局好利于龙头成长与突围4个维度进行分析，重推荐人工智能、安全可控、云计算、金融IT和医疗IT五大细分板块个股标的。

1）从收入端，人工智能、云计算、医疗IT板块增速均高于同期计算机整体，具备较高景气度。

2）从利润端，安全可控、人工智能、云计算板块增速均高于同期计算机板块整体，具备较好的业绩表现。

2.2 核心推荐标的

分从板块的角度，我们建议关注行业景气度高，业绩确定的板块和个股。

1）人工智能：《新一代人工智能发展规划》将AI产业上升到国家战略的高度，产业链相关公司迎来快速发展机遇。重推荐：科大讯飞（002230）。

2）安全可控：受益于自主可控的国家战略需求，国内将催生对于诸如国产芯片、网络息安全等领域的大量需求，重推荐深服（300454）、中国长城（000066），建议关注：中国软件（600536）。

3）云计算：中美云计算产业代差长达3-5年，美国云计算巨头高成长验证云化模式是未来IT产业发展的必然趋势，重推荐：浪潮息（000977）、用友网络（600588），建议关注：金蝶国际（0268.HK）。

4）医疗息化：受益于国家政策驱动，医疗息化需求将持续放量，建议重关注创业慧康（300451）、卫宁健康（300253）。

5）金融科技：新技术如AI、区块链对传统金融行业的经营模式进行颠覆，金融科技企业呈现超高速增长，重推荐：同花顺（300033）、恒生电子（600570），建议关注长亮科技（300348）。

西南计算机组朱芸团队

团队介绍：团队成员均毕业于海内外知名院校，擅长底部挖掘成长标的并坚定推荐；深耕产业研究，把握行业趋势，重覆盖安全可控、智能驾驶、云计算、医疗息化、AR/VR等多条主线，紧密跟踪行业和公司动态，即时提供高效和优质服务。

感谢对我们的关注与支持，我们会及时提供计算机行业的最新咨询，为您第一时间献上研究成果。