当政府补助超过净利润，把政府补助当做经常性损益的深信服

公众号的粉丝们到这篇推送的时候，我正在海边努力的奔跑，一边跑，一边听：浪的声音。

42.195公里后的终线边，我是发挥不错收获了PB，还是连跑带玩成绩平平的抵达了终，抑或是发挥失常上了收容车，还不得而知。

所以提前预警，今天的章比较水。

但是内涵一都不水，关于【深信服(300454)、股吧】我已经惦记它很久了。

国庆节长假，在人们世界各地五湖四海度假的时候，有一支队伍休假也不得安生。他们就是程序员，通常随身携带着笔记本，随时待命。

我们甚至在新闻到国庆期间信号灯前调代码的程序员，在KFC调代码的程序员，在任何地方调代码的程序员... ...

那么，问题来了，他们是如何连接到公司的服务器的？

有些应用可能会在互联网服务器上，但大部分核心应用都会在公司的内网服务器上。

对于规范的大企业，接入公司的内网不是那么简单的，需要借助一种工具。

它就是VPN。

随着大型企业对网络安全的要求越来越高，VPN产品也越来越受欢迎，十多年前为了方便内外网数据传输，我可以在我司的机房搭建端口映射，如今只能使用VPN。

VPN可以在保证内网安全的同时，允许有权限的用户通过外网登陆内网，进行业务处理，极大的方便了用户远程办公。

嗯，和你用来的VPN本质上是一种东西。

在以前，VPN主要以国外的产品为主，许多大企业都使用相对稳定的进口产品。但是去IOE化以来，国内VPN开始成为主要选择。

国内的VPN设备厂商，首选就是深信服。

2018年8月20日，公司发布了上市以来的第一份半年报：报告期内，公司实现营业收入117,834.74万元，归属于上市公司股东的净利润12,485.56万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9,681.14万元，较去年同期分别增加30.40%，12.90%和13.50%。

单纯从成长性来，作为一家刚上市的公司，这样的增长率差强人意。

毕竟，成长性好的公司，刚上市的时候动辄25%甚至30%的增速起步。

从公司半年报来，业务构成中，以安全业务为主，超六成。

公司的信息安全业务主要包括上网行为管理、下一代防火墙、VPN、应用交付、广域网优化、安全态势感知、终端安全、云安全资源池、安全即服务等产品、服务及针对不同应用场景组合而成的解决方案，重解决企业级用户的互联网出入口信息安全问题、多分支机构与总部的安全组网问题、数据中心信息安全防护问题、企业级用户在互联网所发布的业务系统安全问题、终端安全管理问题、信息安全等级保护问题等，致力于构建集防御、监测和响应于一体的信息安全体系，为企业级用户打造“事前预警、事中防御、事后处置”的安全闭环。

简单总结，就是软硬一体化的VPN体系。

2018年上半年，公司的毛利率高达74.36%，净利率则只有10.60%，净利率较2017年下降了一半还多。

公司的盈利水平为什么会如此不稳定？

打开半年报的利润表，好像哪里不对。

营收11.78亿，成本11.96亿。

还没计算三费呢，就入不敷出了，利润怎么会是正数呢？

来，公司的其他收益高达1.34亿。

这1.34亿的其他收益，全部是政府补助。

在政府补助的助力下，司的净利润总算变成了1.25亿。

也就是说，没有政府补助的情况下，公司的净利润根本就是负数。

问题来了：应不应该给政府补助呢？

我个人观，政府补助是一定要给的，但是不要给这么多。

上市公司有政府补助不丢人，丢人的是离开政府补贴就会亏损。

据Wind数据，已经披露了半年报的3550家上市公司中，共有3337家公司获得了政府补助，占比达94%，合计获得政府补助593.9亿元。

从财报状况，政府补助已经成为常态。

你，连有史以来半年报效益最好的中石化中石油都有巨额的政府补助，呵呵哒。

深信服最有意思（我不知道可不可以用无耻两个字，但是用这两个字可能要收到深信服的律师函了）的一是，对非经常性损益的解释。

半年报里明确表示，扣非净利润增加了13.50%，但是刚才从报表结构可以到，扣除政府补助后净利润是负数。

莫非政府补助不是非经常性损益？

我在非经常性损益的清单里到这一条：计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）。

重在后面的括号里。

继【苏宁易购(002024)、股吧】把占压供应商的货款理财获取的投资收益当做经常性损益后，深信服竟然把政府补贴当做经常性损益！

这些年来，一部分走投无路的上市公司竟然把手伸向了非经常性损益... ...这可是底裤啊... ...

下面简单过一遍深信服的其他财报情况，然后去休息备战马拉松。

1、资产负债表情况。

公司募资上市后，剔除预付账款后的资产负债率降到20%左右，账面7.1亿现金，3亿多理财，超过25%的资产都是钱。

2、现金流量表情况。

深信服的大客户多为政府、央企、大型企业，这些单位都一个德行，就是回款效率极低，通常是上半年走完预算做采购，下半年拖到年底才付款。

所以深信服的半年报中，现金流量表的经营性现金流量净额很难，通常到年报就会变为正数。

3、研发支出。

深信服常年研发支出占营收比例20%左右，这很可贵。同时，公司的研发支出都费用化，没有做资本化，这账务处理还算厚道。

总结：作为国内VPN行业的老大，在网络安全领域和【北信源(300352)、股吧】也可以一战。尤其是在毛衣战愈演愈烈的现在，深信服的市场还是非常大的，毕竟对于大企业来说，VPN是刚需，而现在谁也不敢买国外产品了。

因此公司未来的业绩还是可以期待的，但是在政府补助方面，有不思进取。在手握大把现金的前提下，司应该尽快进行多元化发展，在云领域做出更大突破。