天风证券给予深服买入评级

2022-04-11天风证券股份有限公司缪欣君对深服进行研究并发布了研究报告《云业务，突破巨型客户》，本报告对深服给出买入评级，当前股价为106.31元。

　　深服(300454)　　事件　　1、中国烟草总局官网 3 月 23 日发布公告神州数码、太极计算机、国富瑞三家中标“全国烟草生产经营管理一体化平台项目硬件设备采购项目”。　　2、易华录公众号 4 月 8 日发布新闻控股子公司国富瑞成功中标“全国烟草生产经营管理一体化平台项目硬件设备采购项目，并且表示“将与深服在“云、边、端一体化协同”方面深入合作”。　　点评　　1、项目总金额约 5 亿元，为烟草“平台”提供边缘计算支撑项目主要为平台提供边缘计算支撑，按最高限价 13.9586 万元每台和采购总数量 3875 计，项目总金额约 5 亿。　　2、中标公告偏框架性，深服作为产品供应商预计份额十分可观　　参考公告，我们认为中标公告偏框架性，具体份额依赖供应商在全国各区域的布局。考虑深服烟草行业深耕已久，我们预计份额十分可观。　　3、对 22 年增量显著，彰显公司在中国云计算行业重要地位　　按总包 5 亿元计，假设公司份额可观，我们认为对 2021 年云业务短期增量显著。而从长期看，中国烟草这一巨型客户的突破更验证公司产品力，彰显公司在中国云计算行业的重要地位。　　4、打消行业疑虑，超融合是云的核心构成，且在大型客户存广泛需求　　此前市场担心超融合为云计算的过渡，并且局限于中小型客户使用，这一招标更为彰显超融合是云计算中的核心构成，且大型客户存在广泛需求，尤其在边缘场景。　　5、 XaaS 转型引致报表短期波动，预计 22 年收入增速 25%+，重申推荐　　面对行业趋势，公司主动谋求 XaaS 转型，较为激进的举措引致报表短期波动，但是我们认为转型曙光已现，短期的阵痛过去收入增速反弹是大概率事件。　　考虑转型投入超预期和收入订阅制后对收入的影响，同时参考公司业绩预告情况，我们下调盈利预测，预测公司 2021-2023 年收入 67.14/83.92/110.78亿元，归母净利润 2.69/7.79/12.02 亿元。 考虑到公司短期业务波动下有望带来长期向好的战略转型， 维持“买入”评级。　　风险提示 1）云计算业务增速不及预期； 2）市场竞争加剧； 3）疫情反复影响订单交付和收入确认等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券罗露研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.87%，其预测2021年度归属净利润为盈利7.74亿，根据现价换算的预测PE为56.85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为262.97。证券之星估值分析工具显示，深服（300454）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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