深服2020年业绩快报评Q4收入预计同比增长23.11%，符合市场预期【开源计算机陈宝健团队】

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1、高度好公司的长期成长，维持“买入”评级

考虑所得税影响，我们调整公司2020年归母净利润预测为8.03亿元（预测为7.96亿元），维持2021-2022年归母净利润预测为10.84、14.60亿元，EPS为1.94、2.62、3.53元/股，当前股价对应2020-2022年PE为147.1、109.0、80.9倍，考虑公司良好成长属性，维持“买入”评级。

2、Q4收入同比增长23.11%，符合市场预期

根据公司业绩快报，公司2020年预计实现营业收入54.58亿元，同比增长18.92%。考虑公司执行新收入准则，来与商品销售一起确认收入的售后技术支持服务，自2020年开始作为单项履约业务，按照收入准则可以在2020年确认的部分收入须递延，受此影响的收入为1.91亿元，扣除此影响同口径收入预计为56.49亿元，同比增长23.08%，符合市场预期。其中，Q4单季度预计实现收入22.14亿元，同比增长23.11%。

3、研发投入持续加大，为长远发展奠定坚实基础

2020年公司营业利润和利润总额预计同比分别下降3.71%和3.54%，公司进一步加大投入，特别是加大研发投入导致费用增速超过收入增速，公司减持加大研发投入为长远发展奠定良好基础。同时，由于股权激励解除限售，依照规定计算确定的相关成本费用进行税前扣除导致整体企业所得税费用较2019年大幅下降，综合影响下，公司2020年预计实现归母净利润8.03亿元，同比增长5.75%。

4、我们对公司2021年的发展充满心

云计算板块，2020年公司发布“服云”品牌，实现“新战略”升级，从过去的超融合承载业务向数据中心全面云化完成转变。2021年公司有望依靠积极的市场策略及领先的技术实力，实现云业务的加速发展。网络安全板块，在等保2.0、网络安全实战攻防演练等合规性政策的推动下，2021年网络安全行业有望恢复高景气，公司在云安全，态势感知等领域有着前瞻布局，有望实现高增长。

风险提示行业竞争加剧；人才流失风险。

注上述报告内容详见开源证券公司息更新报告20210207《深服（300454.SZ）Q4收入预计同比增长23.11%，符合市场预期》

陈宝健，执业证书编号S0790520080001

刘逍遥，执业证书编号S0790520090001

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