海目星 锂电装备“前段”制片龙头，逐步成长为 “整线成套”供应商

【海目星(688559)、股吧】 锂电装备“前段”制片龙头，逐步成长为 “整线成套”供应商

一、结合海目星公开的投资者交流以及我们自己下游产业链调研和研究，我们推测在手订单估计近20亿，80%为锂电装备订单（60%是“前段”制片设备，40%是“中段”电芯装配产线，少部分“后段”PACK装配产线）

按照海目星公开的投资者交流纪要和IPO招股说明书来，海目星的锂电客户包括宁德时代、特斯拉、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达等，与国轩高科、恒大新能源、远景AESC、中化国际等合作也在稳步推进。

目前锂电装备单位GWh投资约为1.5~2亿元，海目星在不同的锂电池客户中，单位GWh中标金额不一样。

1、 宁德时代宣布320亿人民币的扩产计划，拟在四川宜宾、江苏溧阳以及福建福鼎三地新建产能，扩产计划雄心勃勃，建设产能百GWh为单位，【海目星（688559）】刚刚中标了宁德四川30%+份额高速激光制片机订单约4亿元，折合1900万元/GWh；

2、 特斯拉锁定雅化2021-2025年8亿美元的氢氧化锂订单，开启4680自建产能大扩产，未来产能计划百GWh为单位。特斯拉 4680电池美国自建工厂的试验线约7 GWh，目前高速制片设备全部由【海目星（688559）】独家提供，按特斯拉要求--制片速度0.1s/片、出口一出四，代表全球目前最高水平。国内目前要批量投产的制片速度0.3s/片、出口一出二。特斯拉在4680电池的制造装备方面正寻求更先进、更高效的解决方案，海目星表态“双方（进一步）合作正在有序开展”；

3、 中航锂电新一轮融资刚刚完毕，广汽、红杉、小米纷纷参与定增，中航锂电国内份额目前稳居第三，中航锂厦门基地即将开展20GW产能设备招标。2019年中航锂电常州基地建设6GW，【海目星（688559）】获得2.5亿元订单，折合4000万元/GWh，约占90%份额的高速激光制片机和一半的方型铝壳装配线，今年又获得常州基地扩建和改造1.5亿订单；

4、 蜂巢能源2018年成立，计划金坛基地建设18GWh，2019年蜂巢金坛一期4GWh产能建设，【海目星（688559）】获得绝大部分份额的高速激光制片设备以及其他产线订单约1.8亿，未来蜂巢的扩建计划值得重关注

二、锂电装备行业未来三年高质量生产和交付能力是第一位的，海目星虽小但格局大、布局早。

1、 未来三年，由于锂电池行业将会新增几千亿投资，那么锂电装备先行，它的高质量生产和交付能力是放在第一位的，海目星的固定资产（1.6亿，江门基地，2019年转固）和在建工程（4.8亿，常州基地，2020年2月份转固）接近7个亿，对比先导智能目前的固定资产7.6亿，在建工程0.5亿,并不逊色；海目星的老板在2018年就预判了动力电池行业的大发展（规模和精益），超前建设了制造基地，另外2017年就外聘本田专家做了工厂的制造精益化升级；

海目星从2019年开始，制造产能开始了大规模投入，现在，制造产能的投产正好应对了锂电大扩产周期。

2、 产品差异化方面，先导智能依赖卷绕设备起家，通过5年发展（含并购）基本具备整线交付能力，海目星在前段高速激光制片设备方面有优势，目前在中段具备分线交付能力，另外后段PACK分线交付能力也具备了，锂电装备是一个非标设计和定制服务的过程，先导目前确实在宁德中优势明显，但海目星在中航锂电、蜂巢能源等有自己的服务优势，未来在高质量的生产和交付能力支撑下，并购未尝不是一个快速丰富整线研发能力的手段。

2020年12月18日，海目星激光副总经理&新能源事业群总经理李鑫在2020高工锂电&电动车年会作题为“激光＋自动化赋能动力电池制造”的主题演讲。李鑫介绍，海目星锂电四大重智造方案包括高速激光制片、方形铝壳装配线、电芯干燥装配线、模组PACK装配线。

  前段，高速激光制片线根据卷绕和叠片工艺,其分别推出了激光模切分切一体机和激光模切裁断一体机；其中极耳切割机为代表的产品系列，已全面覆盖方形铝壳、软包、圆柱等动力电池以及窄幅、宽幅极片。

中段，方形铝壳装配线可分为卷绕和叠片工艺。

中段，电芯干燥装配线。

后段，模组PACK装配线。

海目星利用激光优势，开发耳切割机开始，不断拓展自动化能力，发展到高速激光制片线、电芯装配线等。海目星起于“激光”，不断拓展“自动化”能力，我们有理由预测海目星在锂电装备领域还在开发新的核心设备和分段产线。

根据网上资料分析，我们认为海目星的组织架构也在演变，事业部向事业群演变，事业群的建立为拓宽（内生和并购）自动化边界奠定组织管理基础。目前可分为精密激光事业群（显示、玻璃、集成电路）、激光器及自动化事业群（3C）、新能源事业群（锂电、光伏、氢能等）和钣金事业群等。

例如，精密激光事业群主要分为显示事业部、玻璃事业部和集成电路事业部，集成电路事业部目前是针对PCB跟封装半导体领域开发相关的激光及自动化设备。

产品线拓宽，内生方面参考公司IPO披露的产品研发项目，并购方面我们无法分析，只能从组织架构变革来推测可能的倾向性。

（李宇崇 2020-12）