太低迷了！两市早盘低开，全天弱势震荡。成交4990

太低迷了！

两市早盘低开，全天弱势震荡。成交4990亿，创下近期新低。到收盘，沪指跌0.49%、报收2783，深成指跌0.73%，创业板指跌1.37%。

北上资金，因复活节假期暂停交易，明天恢复。个股跌多涨少，两市跌停个股超30支，高位强势股杀跌，亏钱效应明显。板块方面，农药、医药、口罩领涨，RCS、农业、云产业链领跌。

蓝思科技周末发布了定增150亿元的募资计划，用于多个产品线的扩产。而公司上市五年以来，净利润合计只有65.4亿元，现金分红更是只有16.48亿元。

而融资这种中性政策，熊市容易被解读成利空，牛市容易被解读成利好。于是今天蓝思科技被巨量封死跌停，本就弱势的科技股也被拖下水。

科技股今天大面积回调，连之前强势的IDC产业链都难以独善其身，这背后反应的是市场风险偏好的下降。我常说，影响科技股估值的两大核心，分别是流动性和风险偏好。

流动性方面，当前市场流动性泛滥，十年期国债、余额宝等收益率不断下滑；近期科技股回调，主要是市场根据疫情的发展和一季报等，不断对企业进行重新定价，导致风险偏好（情绪）不断下滑。

疫情的冲下，目前两市的主线，依旧是内需消费、新旧基建。但以水泥和工程机械为代表的旧基建，近期表现强势；而以云计算为代表的新基建，则受科技股拖累明显。

但云计算作为至少有长达5年长逻辑的方向，本就受益于疫情带来的渗透率提升，目前正重新跌回节后大跌的位置，所以也不用悲观。反倒是仓位较低的投资者，可以利用这轮补跌，进行部分建仓。而云计算板块本身，既有科技股的估值弹性，也有消费股的盈利稳定性。

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A股当下远没有美股等成熟，博弈成分较重，比较有代表性的现象，就是重预期胜于重事实，投资者倾向于基于别人是怎么想的，来指导自己的投资。这容易催生一种结果，就是预期的自我实现。

举个例子，就是到股价跌了，不是去思考出现了什么利空，这个利空是否影响企业的核心竞争力，而是担心别人也会卖出，所以自己赶紧先卖掉，这样想的人多了，股价反而真的因此调整了。

所以盘面上，我们既到了消费电子、新能源汽车等逻辑略有瑕疵的板块，出现大幅杀跌。也到了云计算等逻辑非常顺畅的板块，也出现了大幅杀跌。

借用一个很有名的比喻，事实是“树上的花”，预期是“心里的花”。有时候，“树上的花”没开，但人们“心里的花”开了，股价也能涨。而此时，人们“心里的花”没开，不是利好的消息都容易被视作利空。

而持股1年左右的基本面投资和预期差博弈，就是A股的主流投资模式。带来的一大结果，就是我之前说过的流动性充裕、市场情绪很好时，大家按照想象力来估值；流动性一般时，大家按照每股盈利来估值；流动性很差时，稍有瑕疵，股价就会被杀个片甲不留。

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但我想说的是，博弈的最高境界就是不博弈，投机者的卖出往往是价值投资者获取超额收益的买。逻辑驱动买入、逻辑驱动卖出，保持独立思考，不被市场的情绪带着走。

在这个过程中，持续深入的研究和冷静的思考是最重要的。行情比较难熬，多做研究，少盘吧。人类在灾难面前是渺小的，但打不倒我们的会使我们更强大，人类不会因此灭亡，结构性机会永存，熬到花开之日就知道一切都是值得的。

霍华德·马克斯说在现实世界里，事情总是在‘不错’与‘不差’中来回摆动；但在投资世界里，人们的认知常常摇摆于‘完美无瑕’和‘糟糕透顶’”。而保有一份理性，是投资者获得超额收益的关键。