山川赋
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事件20222年 11月7日,赣锋锂业与富临精工签署合作协议,发挥各自资源优势,双方拟共同投资设立合资公司,新建年产20 万吨磷酸二氢锂一体化项目,项目一期规划产能为3 万吨/年,远期规划产能为20 万吨/年。
布局电池级磷酸二氢锂,大幅降低磷酸铁锂制备成本。磷酸二氢锂主要用于制备锂离子电池正极材料磷酸铁锂,富临精工目前改进了草酸亚铁制备磷酸铁锂的工艺路线,该路线生产磷酸铁锂的主要原材料为草酸亚铁和磷酸二氢锂。其中,磷酸二氢锂的制备既可以用碳酸锂、氢氧化锂,也可以用低成本锂盐磷酸锂,磷酸锂作为其锂源的同时还能部分提供磷源。选用磷酸锂既有价格优势又有加工成本优势,相较于碳酸锂路线,经我们测算,采用磷酸锂—磷酸二氢锂路线成本降幅达75%。
携手富临精工加快产业链一体化战略。公司与富临精工合作建设年产20 万吨磷酸二氢锂一体化项目,有利于公司借助江西省横峰县当地资源优势与优惠政策,与富临精工合作共同降低产业链成本,保障公司锂电池业务原材料的供应,实现新能源产业链上下游的合作,共同推动新能源产业的发展,有利于公司完善产业链布局,提高公司核心竞争力和盈利能力,符合公司产业链一体化的战略。
产业链产能逐步释放,自供比例有望提高。(1)上游资源持续获取全球上游优质锂资源,不断拓宽原材料供应渠道,2022 年年底将现有锂精矿产能扩张至90 万吨/年。(2)中游锂盐随着新能源汽车动力电池市场扩容,公司2025 年锂盐产能指引为30 万吨/年LCE。(3)下游电池公司先后建设消费类电池&TWS电池、动力/储能电池、固态锂电池、固态电池原料金属锂生产线。同时开展电池回收业务,提升资源保障,有望打造闭环业务模式。
盈利预测与投资建议。预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为191.4/202.5/213.7 亿元,对应PE 分别为9/9/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。
来源[西南证券股份有限公司 郑连声] 日期2022-11-10
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赣锋锂业(002460)积极布局磷酸二氢锂 产业协同优势凸显
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事件20222年 11月7日,赣锋锂业与富临精工签署合作协议,发挥各自资源优势,双方拟共同投资设立合资公司,新建年产20 万吨磷酸二氢锂一体化项目,项目一期规划产能为3 万吨/年,远期规划产能为20 万吨/年。
布局电池级磷酸二氢锂,大幅降低磷酸铁锂制备成本。磷酸二氢锂主要用于制备锂离子电池正极材料磷酸铁锂,富临精工目前改进了草酸亚铁制备磷酸铁锂的工艺路线,该路线生产磷酸铁锂的主要原材料为草酸亚铁和磷酸二氢锂。其中,磷酸二氢锂的制备既可以用碳酸锂、氢氧化锂,也可以用低成本锂盐磷酸锂,磷酸锂作为其锂源的同时还能部分提供磷源。选用磷酸锂既有价格优势又有加工成本优势,相较于碳酸锂路线,经我们测算,采用磷酸锂—磷酸二氢锂路线成本降幅达75%。
携手富临精工加快产业链一体化战略。公司与富临精工合作建设年产20 万吨磷酸二氢锂一体化项目,有利于公司借助江西省横峰县当地资源优势与优惠政策,与富临精工合作共同降低产业链成本,保障公司锂电池业务原材料的供应,实现新能源产业链上下游的合作,共同推动新能源产业的发展,有利于公司完善产业链布局,提高公司核心竞争力和盈利能力,符合公司产业链一体化的战略。
产业链产能逐步释放,自供比例有望提高。(1)上游资源持续获取全球上游优质锂资源,不断拓宽原材料供应渠道,2022 年年底将现有锂精矿产能扩张至90 万吨/年。(2)中游锂盐随着新能源汽车动力电池市场扩容,公司2025 年锂盐产能指引为30 万吨/年LCE。(3)下游电池公司先后建设消费类电池&TWS电池、动力/储能电池、固态锂电池、固态电池原料金属锂生产线。同时开展电池回收业务,提升资源保障,有望打造闭环业务模式。
盈利预测与投资建议。预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为191.4/202.5/213.7 亿元,对应PE 分别为9/9/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。
来源[西南证券股份有限公司 郑连声] 日期2022-11-10
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