天风证券给予诚益通买入评级，目标价位14.42元

2022-03-09天风证券股份有限公司杨松,张雪对诚益通进行研究并发布了研究报告《一体两翼，医药智能制造和康复设备双轮驱动》，本报告对诚益通给出买入评级，认为其目标价位为14.42元，当前股价为11.77元，预期上涨幅度为22.51%。

　　诚益通(300430)　　疫情影响逐步消除，股权激励方案彰显发展心　　根据公司2021年业绩预告，预计2021年归母净利润0.97-1.09亿元，同比增长60.0%~79.8%，预计扣非归母净利润0.86-0.98亿元，同比增长66.3%~89.6%。　　2021年11月，向激励对象首次授予限制性股票，业绩考核要求以公司2020年归母净利润（0.60亿元）为基数，2021-2023年归母净利润（剔除股权激励费用）增长率不低于60%/115%/179%，对应归母净利润0.97/1.30/1.68亿元。　　康复业务政策鼓励，聚焦基层，发展可期　　1）政策对于康复发展持支持态度，国家及各省市康复支持政策陆续出台。康复医疗是应对人口老龄化的战略的关键部分，人口老龄化叠加支付能力和康复意识提升，康复需求增加，国家及各地方康复支持政策陆续出台，国家层面印发《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，河南、浙江、广东、四川等也印发了各省的康复支持政策。2）乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，龙之杰聚焦基层蓝海市场。龙之杰自成立以来积极开拓三级医院市场，形成了较高的品牌知名度；未来公司将目标市场从三级医院逐步下沉至县乡基层医疗市场。根据中国卫生统计年鉴，2020年乡镇卫生院数目达到35762家，目前乡镇卫生院康复设备市场仍处于起步阶段，属于蓝海市场，龙之杰在乡镇卫生院康复整体解决方案上已有成功案例，未来聚焦基层，康复业务发展可期。　　医药智能制造业务整体稳健　　医药生物智能制造业务主要包括自动化控制系统、工业软件和系统设备，2021H1智能制造业务实现营业收入3.21亿元，同比增长82.52%；净利润2692.26万元，同比去年同期扭亏为盈。2021H1公司新签及中标订单金额为5.26亿元，同比增长28%，我们预计后续维持稳健增长。　　盈利预测与估值模型　　我们预计公司2021-2023年营业收入为9.24/10.94/12.62亿元，同比增长20.88%/18.44%/15.31%，剔除股权激励费用，预计归母净利润为0.98/1.31/1.71亿元。参照同类公司2022年PE为24倍，考虑到政策对康复的支持态度及公司基层康复业务发展可期，给予公司30倍PE，对应39亿市值，目标价为14.42元，给予公司“买入”评级。　　风险提示医药智能制造业务业绩波动的风险，康复器械销售不及预期风险，新冠疫情反复的风险，政策落地不及预期，市场竞争加剧的风险。

证券之星估值分析工具显示，诚益通（300430）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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