鲁亿通：收购嘉楠耘智 成就“区块链 人工智能”第一股

30.6 亿元收购嘉楠耘智。 鲁亿通公司公告，(1)拟以 30.60 亿元收购嘉楠耘智 100％股权，其中现金支付 10.61 亿元;发行股份方式支付 19.99 亿元，发行价格为 24.57 元/股，共计发行 8135 万股。(2)同时， 拟以 24.57 元/股的价格发行股份 6797 万股，募集配套资金 16.70 亿元。所募资金主要用于支付本次交易现金对价(10.61 亿元)、区块链 ASIC 芯片产业化项目(1.72亿元)、人工智能 ASIC 芯片研发中心(2.00 亿元)、芯片产品营销及服务网络(0.30 亿元)、智能电气设备系统解决方案(1.10 亿元)、智能电网巡检及信息系统研发(0.70 亿元)等。(3)嘉楠耘智承诺其 2016 至 2018 年的净利润分别不低于人民币 1.80 亿元、 2.60 亿元和 3.50 亿元。

？ 强化"智能制造"战略，拓展集成电路领域。 鲁亿通的主要产品为电气成套设备，业务涵盖产品的研发设计、生产与销售环节。电气成套设备能在输配电系统中起到电能的控制、保护、测量等作用，主要应用于石油、石化、冶金、轨道交通等领域。目前，电气成套设备市场正在向智能化、信息化、自动化方向发展。收购嘉楠耘智有利于公司向智能设备上游环节拓展，通过募集资金建设项目，加大智能配电、电力大数据、智能巡检等研发，强化公司"智能制造"战略。同时，公司业务拓展至市场广阔的集成电路领域。

？ 开拓区块链 ASIC 芯片新蓝海。(1)区块链具备创建大型、低成本网络的能力，因此可简化并自动化大量手工金融服务流程，进而缩短交易时间、提升交易效率、降低交易成本。区块链技术可用于货币、股票、债券、期货、贷款等金融领域，甚至在健康、科学、文化、艺术等方面都具备较大应用潜力。(2)嘉楠耘智致力于专用集成电路(ASIC)芯片及其衍生设备的研发，其

以 ASIC 芯片为核心的区块链计算设备，主要作为底层基础设施为区块链网络提供计算支持。公司在区块链计算设备制造领域的研发水平领先，在售ASIC 芯片采用 28nm 工艺，处于研发阶段的新一代产品将采用台积电提供的更为先进的 16nm 工艺。(3)通过区块链 ASIC 芯片产业化项目，扩大区块链 AISC 芯片产业化规模，加大对 16nm 与 10nm 工艺芯片的产业化投入。

？ 研发神经网络 ASIC 芯片，深入挖掘人工智能。(1)嘉楠耘智将基于其在 ASIC芯片领域中的技术经验，同时结合人工智能的芯片需求，研发适用于人工智能的神经网络 ASIC 芯片。(2)目前，嘉楠耘智正在研发可提供云端语音识别加速的 FPGA 阵列产品，实现向上兼容主流的开源软件库，同等功耗下达到 GPU 运算速度的 10 倍以上。其目标用户为使用 GPU 进行云端加速的语音识别用户，通过使用 FPGA 可大幅降低云端服务维护成本或显著提高运算速度。(3)人工智能 ASIC 芯片研发中心的建设有利于公司加大对人工智能芯片的研发，抢占神经网络芯片的市场先机。

收购嘉楠耘智后，公司的盈利能力有望得到显著提升，同时为公司未来成长打开了更大的市场空间。 若考虑收购业绩增厚和增发股本摊薄影响，预计公司 20116-2018 年的备考 EPS 为 0.91/1.26/1.65 元。暂不考虑并购和增发影响，预计公司 2016-2018 年的 EPS 0.49/0.57/

0.67 元。参考同行业可比公司，并考虑到公司未来在区块链和人工智能领域的标的缺性，给予公司 2016 年动态 PE 85 倍， 6 个月的目标价为 41.80 元/股。