力星股份--低位业绩弹性标的推荐

一、力星股份是轴承钢球细分行业龙头

力星股份的主要产品是轴承滚动体（钢球和滚子），属于轴承零配件，而轴承零配件包括轴承套圈、保持架、滚动体三大类。

力星股份目前是国内精密轴承钢球制造领域的龙头企业，是全国滚动轴承标准化技术委员会滚动体分技术委员会秘书处承担单位，是国内唯一一家进入世界前八大跨国轴承制造商SKF全球采购体系的内资钢球企业。

力星股份2002年通过SKF供应商体系的审核，正式成为SKF全球供应商。公司在2011年拿到了SKF全球最佳供应商的荣誉，被誉为轴承界的“奥斯卡”奖。目前，公司是SKF全球战略最佳供应商。

二、力星股份在高铁、新能源车、风电领域三剑齐发

（一）公司在2018年承担了高铁滚动体的研发项目，目前我国高铁滚动体都是从国外进口的，由于受芯片制约的影响，国家同样对滚动体国产化也十分重视，并纳入国家卡脖子产品名单，设立了强基工程。高铁用轴承由瓦轴、洛轴、中浙高铁来承担。截至2021年10月份，公司已经为各类高铁用轴承开发了四十多个型号的滚子样品，分别用于复兴号、和谐号，这些样品已装配在轴承中进行台架试验，预计明年4月份将陆续进行路试，如果试验成功就代表我们国家可以自主生产高铁轴承及滚动体。公司对高铁轴承用的滚子市场充满心，目前能为高铁轴承配套的滚动体，就我一家通过了国家检测中心的鉴定，下一步就等通过CRCC的鉴定。

（二）目前公司高精度钢球是新能源汽车主电机轴承用滚动体供应商，市场的发展情况越来越大。在“双碳”目标下，明后年新能源车会有很大的发展，公司还在不断开发为新能源车配套的新产品。

（三）现在风电市场需求旺盛，公司正在不断增加设备来满足市场需求，主要应用在主轴及齿轮箱轴承上，少量应用于偏航及变桨轴承。如果进口和国产的设备明年初能到货后，明年风电滚子的增量将是巨大的。

三、未来经营向好

据力星股份2021年12月23日接受机构调研反映，未来经营向好，主要体现

一是订单增加，今年四季度，公司市场有了很大的拓展，特别是风电滚子和电机钢球，不断有新客户和订单增加；

二是产能增加，钢球和滚子在后续有继续扩大产能的计划，主要是风电钢球及滚子，新能源汽车主电机用钢球及G3、G5精密微小球，预计在2-3年内会在现在基础上有较大涨幅。轨道交通用滚子的产能将视国家强基项目的进展情况适当进行产能扩大。

三是毛利率提升，随着产品结构的转变，公司整体毛利率未来会有所提升。

四是成本控制较好，原材料上涨对公司影响基本不大，公司与下游客户有价格调整机制，高于或低于界限会相互分担。原材料和汇率的影响是阶段性的，所以价格谈判也是定期的，触发机制后价格就会变动。

五是新产品陶瓷球即将量产，公司目前已经在进行陶瓷球的研磨试验、新研磨技术验证，预计2022年下半年会形成部分量产。

三、催化事件

5 月19 日电，丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑当地时间5 月18 日在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧盟国家承诺，到2050 年将四国的海上风电装机增加10 倍，从目前的16 GW 提高至150 GW；在2030 年，海上风电装机总量将达到65 GW。1-3 月中国对欧洲光伏出口数据高增，全年目标上调。根据PVInfoLink 统计中国海关数据，欧洲在2022 年一季度向中国进口16.7GW光伏组件，同比增长145%。新目标高增的情况下，国内出口数据有望延续高增。

四、业绩及目标价预估

力星股份今2021年全年实现净利润9000万，2022Q1仅为1222万利润，源于短期产能出口受阻。根据公司所处行业的景气度反转以及公司订单、产能增加情况，预估力星股份2022年实现净利润为2.2亿。

力星股份可比公司最新市盈率中位值为40倍，同时考虑到力星股份未来的成长性，适当往下打折按30倍市盈率预估力星股份2022年目标价为26元