国证券-苏试试验-300416-2021年中报点

国证券-苏试试验-300416-2021年中报点评半导体芯片检测业务快速增长，盈利能力提升-210906

2021上半年收入同比增长33.76%，归母净利润同比增长65.73%

公司发布2021年中报，实现营收6.75亿元，同比+33.76%；归母净利润0.82亿元，同比+65.73%，业绩符合预期，业绩增长主要系环境与可靠性试验服务快速增长带动。单季度看，21Q2实现营收3.92亿元，同比+19.82%；归母净利润0.65亿元，同比+30.03%。公司毛利率/净利率为44.54%/14.05%，同比变动+2.17/+2.96个pct，21H1销售/管理/研发/财务费用率分别6.43%/13.37%/6.47%/3.02%，同比变动-0.50/-1.11/+0.52/-0.36个pct，费用管控良好。

芯片检测业务快速增长，且盈利能力大幅提高

1）分业务看，公司21H1设备销售/试验服务/集成电路验证与分析服务收入分别为2.57/2.69/0.89亿元，同比+26.65%/57.96%/16.08%，毛利率33.38%/59.62%/52.54%，同比-1.36/+3.25/+0.87个pct。设备销售稳健增长，试验服务增长较快。2）芯片检测快速增长，盈利能力显著提升。21H1上海宜特实现收入1.36亿元，同比+15.73%，净利润0.20亿元，同比+182%，净利率15.02%，同比+10.24个pct，相比2020年+6.41个pct，盈利能力大幅提高。公司集成电路验证与分析服务可为芯片设计、制造、封装、测试等全产业链提供包括线路修改、失效分析、可靠性验证等服务，完整覆盖从设计开发到量产所需的技术服务，获得国内多家龙头集成电路设计公司的肯定。公司制定上海宜特的股权激励2021-2025年营收承诺2.56/3.01/3.52/4.01/4.52亿元(CAGR+15%)，净利润承诺0.26/0.32/0.37/0.47/0.61亿元(CAGR+24%）49，彰显发展心，长期看半导体芯片检测业务成长可期。

投资建议

公司试验设备销售和环境与可靠性试验服务主业稳健向好，芯片检测业务快速增长且盈利能力提升236，子公司上海宜特股权激励落地，我们小幅上调公司2021-23年归母净利润至1.65/2.18/2.90亿元（前值1.51/1.97/2.55），对应PE 40/30/23倍20w，维持“买入”评级。

风险提示

军工业务不及预期；芯片检测业务发展不及预期；行业竞争加剧。