为什么说实体经济 不会因为货币放水而得益

【原创】为什么说实体经济

不会因为货币放水而得益？

多肉の季节、

　　.(非特别标注，文章皆为谭浩俊原创)

　　近日，全国政协经济委员会副主任杨伟民在出席“2018前海合作论坛”时表示，国内经济必须坚持去杠杆，不能再走债务支撑高速发展的老路。他指出，“近期质疑金融去杠杆的声音变多，有说法认为实体经济的困难是因为货币信贷过紧。”他特别强调，“即使货币放水，也不会流入实体经济，无非是在金融系统和房地产领域炒来炒去。”

　　这些话，有点振聋发聩。因为，很多人都有这样的看法，但是，作为曾经的中财办副主任，表达这样的看法还是不多见。尤其是“即使货币放水，也不会流入实体经济”的话，真正说到了点子上、关键处。

　　我们说，正常情况下，增加一些市场中的货币投放量，对企业、特别是实体企业是应当有好处的。至少，可以减轻融资难度。但是，从实际情况来看，并不完全如此。

　　首先，目前的信贷资金结构已经出现了严重失衡的现象。主要原因是，前些年房地产市场过度发展，城市建设失去控制，导致大量资金流入开发企业和地方融资平台。而这些主体，目前日子都不太好过，尤其是地方融资平台，更是连利息也难以支付。在这样的情况下，新投入的货币，就不可避免地会更多流入开发企业和融资平台。即便政策限制，也会转道流入。所以，很难流入实体经济口袋。银行宁可在彼此之间打转，玩数字游戏，也不会把资金放给实体经济。

　　其二，既然谈到货币放水，那就决不是正常的投放，而是过度投放。那么，由此可能会造成市场的流动性过多，引发通货膨胀。而通货膨胀对实体企业来说，绝对不是好事，尤其是原材料价格的上涨，大宗商品价格的上涨，都会增加企业的生产成本、运行成本。那么，实体经济就不可能从中受益。更何况，超发的货币还流进不了实体经济的口袋，就更加糟糕了。这些年杠杆资金膨胀、炒作资金增多、非法集资泛滥等，都与货币超发，又不能合理使用有关。

　　第三，会造成资金资源使用效率的下降，带来全社会资源配置效率降低。资金进不了实体经济，其流动性就会很差，资金周转率下降。过去100元经过周转，可以当数百元、甚至上千元使用，现在，很多只能当几分之一使用，使用效率大大降低。尤其投放给开发企业和融资平台的资金，使用效率更低。一旦资金周转速度慢、使用效率低，就必然会造成资金资源的“短缺”。其结果，要么不断地释放流动性，造成货币进一步超发，要么资金越来越紧张，融资成本越来越高。如此，对实体经济当然是一件很不利的事了。为什么金融危机以来，新增货币投放100多万亿，而融资难融资贵的矛盾反而更加尖锐了。原因就在于，资金流入到实体经济领域、特别是中小微企业的比例太低，资金使用效率大幅下降，投入产出效益出现了比较严重的问题。别看有些地方的GDP在增长，实质含金量在下降，实体经济创造的GDP与房地产、城市建设创造的GDP，含金量是完全不同的。前者的效率高、可持续发展能力强，后者则大多是一次性交易，缺乏可持续性，也没有什么效率。

　　最后，会带来各种炒作行为不断，并在制造泡沫中让极少数人享受暴利。因为，投放的货币量大了，会在短期内形成市场流动性过于充裕，一旦被资本所利用，用于各种炒作。譬如炒房、炒股、炒农产品(000061,股吧)等。最后的结果，就是使企业的土地成本、房产成本、用人成本等不断增多，负担加重。同时，产业资本也会大量流向炒作市场，不务正业。那么，实体经济、实体企业的日子还怎么过呢？同时，农副产品等不断被炒作，价格也在不停地出现“过山车”现象，广大居民生活也会受到很大影响。

　　所以，必须毫不动摇地去杠杆，坚定不移地降低杠杆率，它不仅是经济发展的需要，也是防风险的需要。泡沫也好，风险也罢，到了需要化解和消除的时候了，不能再任凭其继续积累与积聚，否则，可能就很难确保不发生严重问题。