道氏技术与同行业业绩股价分析，个人认为股价低估。由于陶瓷材料业务找不到同比公司所

道氏技术 与同行业业绩股价分析，个人认为股价低估。
由于陶瓷材料业务找不到同比公司所以不计入。
前驱体业务可比公司 中伟股份 （ 华友钴业 、 格林美 除前驱体业务外还有其他业务可比性不完整故省略）
石墨烯碳纳米管导电剂业务，可比公司 天奈科技
1、 中伟股份 华创证券7月16日研报。
司披露 2021 年半年度业绩预告，预计 2021 年 1-6 月归母净利 4.63 亿元-5.09 亿元，同比增长 200.18%-230.08%。公司三元前驱 体及四氧化三钴21H1 合计销售量约 8 万吨。
2)产能:截至 2020 年底，公司三元前驱体和四氧化三钴年产能分别为 11 万吨和 2.5 万吨， 2021 年底将分别达到 19 万吨和 3.5 万吨，远期 2025 年合计规划年产能将达到 50 万吨。
盈利预测:由于公司三元前驱体产能建设和释放快于预期，因此我们上调公司 2021-2023 归母净利润预测至 10.8/16.8/24.5 亿元， 对应 EPS 分别为 1.89/2.94/4.29 元。对应 PE 分别 为 81/52/36 倍。我们给予公司 2022 年 60 倍 PE，对应目标价 176.4 元。
2、石墨烯纳米碳管导电材料
天奈科技 东吴证券 7月2日研报
司预计 21 年 H1 归母净利润 1.1-1.5 亿元，同比增长 235%-357%。司 现有浆料产能 3 万吨，且技改提升产出能力，全年我们预计出货 3-3.5 万吨，同 比高增 150%左右。我们预计 Q2 单吨利润 1 万。
21 年全球 CNT 需求 11 万吨，市场空间超 30 亿，同 80%，未来 5 年复合增速超 40%。且竞争格局稳定，产能基本集中国内，公司市占率超 30%，行业具备高增 速 高壁垒特质，赛道优质。
目前 CNT 浆料 3 万吨年产能， Q3 预计新增 2 万吨产能，同时将在常州及美国新建基地，分别贡献 5 万吨和 0.8 万吨产能，完善全球化布局，22 年年底产能有望达 8 万吨以上。
盈利预测2021-2023 年归母净利至 3.5/6.4/10.1 亿 ，对应 PE 为 81x/44x/28。
3、 道氏技术 招商证券 7月12日研报
2021 年半年度业绩预告，预计 1-6 月实现归属于上市公司股 东净利润 2.28-2.78 亿元，同比增长 802%-1001%。按季度分拆，1Q 净利润 0.7 亿元，2Q 按中值估计单季度盈利 1.8 亿元。
1)三元前驱体业务，公司是一线 三元前驱体企业，市场份额稳定，高镍产品性能优异，预计 21 年出货量占比 达 50%，带来产品毛利的提升，深度绑定优质客户，手握上游钴资源，一体 化布局成本优势明显，从今年起扩充产能将逐步释放，将充分受益新能源发 展浪潮。2)石墨烯导电材料业务，公司是国内行业前二龙头，具有全国为数 不多的天然石墨类材料完整产业链，绑定 比亚迪 、 国轩高科 等重量级客户， 将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料，打开高速 增长空间。
司产能布 局方面，公司积极扩产把握行业高速增长红利，21-25 年三元前驱体总产能将 分别达到 5 万吨、15 万吨、25 万吨、35 万吨和 50 万吨，并形成配套的钴镍 产能(正在新建年产 2 万吨金属量钴盐、年产 3 万吨金属量镍盐产能)。我 们认为，21 年将是公司业绩高速增长 起。
三元前躯体方面，行业龙头 中伟股份 的 PE 在 100-200X 之间，总市值约 900 亿元。石墨烯导电材料方面，行业龙头天奈科 技的 PE 在 60-150X 之间，总市值约 350 亿元。公司营收超过六成来自新能 源材料，以三元前驱体和石墨烯导电浆料为主，未来将享受行业高增长估值水平。
盈利预测预计 21 年~23 年公司净利润为 5.3/7.3/9.5 亿元， EPS 分别 为 0.94/1.30/1.69 元。
通过以上两家可比公司对比，中伟股份和 天奈科技 市盈率目前都在80倍左右，而且 道氏技术 未来五年产能扩张速度还要大于中伟股份和天奈科技，道氏技术估值理应同步于两家，如果按照80倍市盈率计算21-23年市值大约420、580亿元和760亿元，对应股价80元、105元和135元，对应目前30.49元股价股价上涨空间约1.6倍、2.5倍和3.5倍。
风险因素产能扩张低于预期，行业产能过剩产品价格大幅下跌等。以上分析仅为个人观，不作为买卖依据，注意投资风险。