申港证券给予天孚通买入评级

申港证券股份有限公司曹旭特,张建宇近期对天孚通进行研究并发布了研究报告《天孚通半年报点评有源业绩增长显著 积极推进全球布局》，本报告对天孚通给出买入评级，当前股价为82.6元。

　　天孚通(300394)　　事件描述　　公司发布 2023 年半年度业绩报告 2023 年 H1，报告期内，天孚通实现营业收入 6.64 亿元，同比增长 15.01%；归母净利润 2.36 亿元，同比增长 36.42%；扣非归母净利润 2.26 亿元，同比增长 46.38%；基本每股收益 0.6 元。　　事件点评　　公司中报业绩符合我们之前的预期，实现营收与净利润双增长。 这主要受益于全球数据中心建设带动光器件产品需求增长，特别是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线持续扩产提量。公司光有源器件业绩增长显著，深耕高速光引擎、高速光器件等核心产品。　　公司主要聚焦光无源器件和光有源器件，其中，光有源器件业绩增长显著。2023 年 H1，光有源器件营收 2.23 亿元，同比增长 185.07%；毛利率41.47%，同比增长 14.76 个百分点。　　公司坚持创新进取，报告期内研发费用 6345.65 万元，占营业收入 9.55%，同比增长 2.02%。公司利用多材料、多工艺、多技术路线平台，在高速光引擎、高速光器件等核心产品方面持续深耕，助力光子集成。公司积极推进全球产业布局，提供垂直整合一站式解决方案。　　公司利用各地区位人才优势，目前已形成了全球多方位的产业布局，覆盖日本、美国、新加坡等地，同时筹建泰国工厂，逐步打造有全球竞争力的光器件生产基地，为客户提供长期质量稳定、性价比高的规模交付。　　公司立足光通领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销　　售和服务。同时，依托现有成熟的光通行业光器件研发平台，公司通过产品线垂直整合，不断为客户提供一站式产品解决方案，持续提高客户价值。　　投资建议　　我们预计公司 2023-2025 年的营业收入分别为 15.63 亿元、 23.29 亿元、 34.24亿元，归母净利润为 5.22 亿元、 6.68 亿元、 9.14 亿元，对应 PE 为 60.96X、47.58X、 34.8X。 维持“买入”评级。　　风险提示　　需求不及预期的风险若产品下游需求不及预期，公司可能无法持续实现业绩增长。新产品业务发展不及预期风险如果公司该部分新领域产品未来拓展不达预期，可能无法对公司长期业绩产生正向作用。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.48亿，根据现价换算的预测PE为59.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为117.1。

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