[天孚通]业绩稳步向上，激光雷达步入收获期

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天孚通(300394)

事件天孚通发布22Q3财报，22Q1-Q3公司收入8.90亿元，同比+16.15%；归母净利润2.77亿元，同比+30.13%；毛利率49.90%，同比-0.64pcts。22Q3收入3.12亿元，同比+13.02%；归母净利润1.04亿元，同比+38.65%；毛利率52.30%，同比+4.25pcts。收入利润稳定双增，盈利能力持续释放。1）业绩方面，22Q1-Q3公司延续良好成长态势，营业收入和净利润持续稳定双增长，其中22Q3营业收入再创单季度新高，主要系全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长以及光引擎产线投产；2）毛利率方面，22Q3公司整体毛利率实现止跌企稳，环比/同比分别+4.74pcts/+4.25pcts，盈利能力逐渐增强。

持续深化研发战略，费控能力逐渐增强。22Q1-Q3研发费用0.96亿元，同比+17.23%，公司持续加大研发投入，全面打造高速光引擎产品线，在满足光通行业应用的同时，切入激光雷达、医疗检测等新应用领域，为公司长期发展勾勒出新增长曲线；其他费用方面，22Q1-Q3公司销售/管理/财务费用率分别同比-0.33pcts/-0.52pcts/-2.08pcts，公司持续推行管理精进，内部经营质量不断提升，费用管控良好。

激光雷达布局渐入收获期，有望明年放量。1）产品方面，公司积极开发新市场，依托现有成熟的光通行业光器件研发平台，利用团队在光学设计等多个领域的专业积累，为下游激光雷达客户提供配套新产品；2）产能方面，22Q4部分产品已经进入平稳量产，预计明年会有更大规模交付和更多客户导入量产，公司将进一步配合客户提升产能，我们认为公司激光雷达相关业务有望迎来放量。

盈利预测与投资建议。公司在光器件领域技术和工艺积累较为丰富，我们认为随公司募投项目产能落地、激光雷达业务加速导入，业绩向上弹性较大。我们维持之前预计公司22-24年归母净利润4.13亿元、5.20亿元和6.34亿元（未调整），EPS为1.05元、1.33元和1.61元（未调整）。参考可比公司估值，给予公司22年PE35x（未调整），对应目标价格为36.75元（未调整），维持“优于大市”评级。

风险提示。市场拓展不及预期风险，客户季节性库存调整风险。

来源[海通国际|余伟民]