【机构调研】29日调研纪要精选

　　调研对象：镇江【东方电热(300217)、股吧】科技股份有限公司（300217）

　　参与机构机构名称及参与人员：产投资管；广证恒生；【方正证券(601901)、股吧】等16家机构

　　调研内容简要：公司目前的主要产品大致分为五大类：民用电加热器系列，工业用电加热器系列，光缆专用钢铝塑复合材料系列，动力锂电池钢壳材料系列和海洋油气处理装备系列。总的来，各系列产品的规模和技术优势还是比较明显的。

　　（一）民用电加热器以空调用电加热器、小家电用电加热器、新能源汽车用电加热器、轨道列车用电加热器这几大类产品为主。其中：

　　1、空调用电加热器约占同行业40%左右的市场份额，主要客户为格力、美的、海尔、奥克斯等空调企业。今年公司在主要客户的招投标中大多数均获得了头标，前4个月产销两旺。

　　2、新能源汽车用电加热器主要应用于新能源汽车的空调系统、暖风系统、除霜除雾、电池组加热等。今年前四个月销售保持快速增长。市场长远前景良好，是公司今后重发展的业务领域之一。

　　3、小家电用电加热器产品主要应用于包括电热水器、烤箱、洗碗机等几十种小家电产品的加热系统。主要客户包括海尔、美的、格力、【苏泊尔(002032)、股吧】、老板、方太、莱克等；目前市场需求旺盛。控股子公司绍兴东方已成为苏泊尔的战略供应商，力争明年能完成年销售2亿元。

　　（二）工业电加热器主要是全资子公司镇江东方及瑞吉格泰这两家企业生产的产品。

　　1、新产品开发取得突破，目前在手订单饱满。公司引进专业团队，加大研发投入，新开发的多晶硅还炉在降低成本、能耗及提高品质等方面获得了重大突破，获得了客户的高度认可。开发的多晶硅还炉得到了行业龙头保利协鑫的高度认可，起到了良好的示范作用，行业大型企业通威集团（内蒙古通威）、洛阳中硅、徐州中能纷纷采用公司的新产品，订单量激增。

　　截止到一季报：镇江东方工业电加热器在手订单1.19亿元；瑞吉格泰多晶硅还炉及油服订单合计3.8亿元。新公告东方希望加热器合同6600万，还炉合同3350万。

　　2、新应用领域取得突破。2017年，镇江东方攻克了飞机发动机试验用电加热器技术难关，新开发的加热器样品获得了国内主要飞机制造厂商的认可，已接了几个订单，正在进行进一步的性能验证。公司有望快速切入航空高端电加热器领域。

　　（三）光通线缆专用材料及动力锂电池钢壳材料：公司光通线缆专用材料及动力锂电池钢壳材料板块包括公司控股子公司江苏九天及东方九天生产的产品。前四个月，这个板块销售及净利润同比略微下降，主要因是产能不足、料钢材价格大幅上涨以及东方九天新项目投产时间比计划推迟。目前，新生产线正逐步开始试生产，预计9月份全面投产，届时将完全解决产能不足的瓶颈，提高盈利能力。

　　（四）海洋油气处理装备业务受油价影响比较大，2015-2017年期间油价总体处于下降通道，最低阶段基本维持在20-30美元/桶之间，国际石油钻采固定资产投资几乎全面停止。2017年下半年以来，随着国际油价的逐步上涨，国际石油钻采固定资产投资开始逐步恢复并缓慢增长，瑞吉格泰来自国内“三桶油”的订单正在稳步增加。

　　调研对象：恒东方化股份有限公司（300081）

　　参与机构机构名称及参与人员：九泰基金；华融资管；英大财险等7家机构

　　调研内容简要：公司以全CG内容创制技术、VR/AR、CV应用技术、无线传感捕捉与视觉体感互动为代表的人机交互 技术、影像技术应用、系统集成技术等科研成果为技术支撑，以经典影视动漫IP形象或城市形象等为展示主题，同时借助维塔工作室、紫水鸟影像等国际合作伙伴资源的创意能力和场馆设计能力，通过引入知名动漫IP赋予精神化的内涵，在建筑物结构空间内通过数字沙盘、投影感应、特效影院、全息成像、光媒体等新技术以提升场馆内容及精神的表现力，打造新奇的沉浸式娱乐体验。 

　　LBE业务盈利模式主要由四种方式构成：承制、运营、模式复制、土地延伸。

　　a.承制：包含整体体验、故事创意和世界观、角色形象、建筑概念、体验设备、展陈艺术效果、场地游戏玩法等设计部分；CG/AR/VR、场地游戏、数字预演、视觉效果、沉浸环境声效、导引服务宣传影像、 艺术雕塑及微缩模型、道具和景片订制等内容创作部分；以及特殊装置及设备、物理特效、用户交互系统等研发制作部分。

　　b.运营：主要包含城市新娱乐体的综合运营管理、品牌相关衍生品零售、内容周期更换、设备维护更新等。

　　c.模式复制：公司把已经拥有的数字资产IP化后，形成LBE品牌产品直接对外授权复制。

　　d.土地延伸： 政府相关政策扶植、金融配套、土地增值收入等。公司报告期内项目以承制为主，公司与内容需求方签署合作协议后，按照双方约定的项目计划书进行虚拟现实内容的概念体验设计（包含创意设计、世界观设计、综合体验设计、多媒体装置设计）和建筑设计，将施工设计及工程实施环节外包，同时按照技术要求采购硬件设备，配套完成独立对外展示的虚拟现实和人机交互系统，并交付内容需求方使用，从而取得整体方案设计服务收入。公司已经在LBE的模式复制方面做了前期的开发规划工作，未来将视项目具体情况在运营和土地延伸方向进行探索。

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