华为供应链投资机会梳理——华为系列跟踪报告之六

华为事件不断反复。此前美国已禁止华为产品进入美国市场，并跨国抓捕华为高管孟晚舟；2019年5月15日，美国商务部工业和安全局把华为列入出口管制实体清单，实体清单事件意味着美国对华为从“限售”（不让华为手机和通设备在美国销售）升级到“限购”（限制华为从美国公司购买芯片、元器件和技术服务）。2019年6月29日，G20会议闭幕仪式后的记者招待会中，美国总统特朗普表示：美国企业可以继续向华为出售零部件。我们预计2019年华为手机或将超过2.6亿部，较5月的市场悲观预期大幅上修。

华为事件背后的大国博弈：受伤的不仅仅是中国及华为。一方面，随着美国对众多国家加征关税和中美贸易摩擦持续升级，美国经济受到较大影响，特朗普在选举连任中受到较大压力；另一方面，实体清单事件后，美国供应链企业也受重创，众多美国硅谷公司高管均表态“希望与华为继续保持合作，华为禁令将对美国企业造成巨大损害”。特朗普6月底的表态与美国本土巨大压力高度相关。

华为全球采购金额巨大，供应链去A化和国产替代将是大势所趋。华为2018年采购金额760亿美元，覆盖2,300多个采购品类和13,000家供应商，采购业务分布在140多个国家。其中美国公司采购金额约110亿美元；核心供应商92家中，美国供应商33家，占比36%，主要领域包括集成电路、半导体、软件和光通讯；美国的前五大采购商包括伟创力（代工）、博通（模拟芯片）、高通（芯片）、希捷（硬盘）、美光（存储）。华为拥有众多领域全球领先的技术水平，但是硬件方面，在基站核心芯片和高端光学产品等领域仍需要对外采购，包括FPGA芯片、射频芯片和DSP芯片等；软件方面，电子设计自动化（EDA）工具等均由美国公司主导，中国或其他地区没有替代供应商。由于中美贸易摩擦不断反复，未来华为供应链去美化和国产化将是大势所趋。

1、华为手机国产供应链。

华为手机国产供应链包括：维通和硕贝德（天线）、顺络电子（电感）、立讯精密/长盈精密/中航光电（连接器）、歌尔股份（声学）、鹏鼎控股/弘电子/东山精密（FPC）、京东方/深天马/TCL（面板）、蓝思科技（玻璃盖板）、德赛电池和欣旺达（电池）、闻泰科技/光弘科技/深科技（ODM）、【三环集团(300408)、股吧】等。

2、华为基站国产供应链：

生益科技/深南电路/沪电股份（PCB）、大富科技/武汉凡谷/东山精密（滤波器）、光迅科技/中际旭创/新易盛/【剑桥科技(603083)、股吧】（光模块）、硕贝德/维通/飞荣达（天线振子）。

3、华为半导体供应链。

兆易创新/北京君正/长江存储（存储）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、闻泰科技（功率半导体）、【紫光国微(002049)、股吧】（FPGA）、圣邦股份（模拟芯片）、卓盛微（射频前端）、长电科技/华天科技/通富微电（封测）、北方华创/长川科技（设备）、飞凯材料（材料）。

4、华为合作伙伴。

【视源股份(002841)、股吧】（华为教育和会议业务合作伙伴）、拓维息（同舟共济合伙伙伴/鲲鹏云生态伙伴）。

风险分析：美国对华为管制持续加剧，国产替代不及预期。