说说冰中的硕贝德

人性是最丑恶的东西，这段时间随着【硕贝德(300322)、股吧】的几连和股价的连连下跌，压力非常大，几乎一边倒的嘲讽和谩骂，当然也有少部分很nice的粉丝即使跟我一样坐了大电梯也始终没有骂人，所以做完这支票后不准备再毫无保留的公开分享逻辑了，太没意思。

对于硕贝德这支票，现在谁都嫌弃，都不敢说了，但我还是要跟大家说说，虽然坐了电梯，还是要不忘初心。

实际上基本面已经非常明牌了，业绩上四季度开始基站天线开始贡献业绩，而且相当可观，能达到明年全年业绩的1/4以上，因为今年的价格应该是最高的。按市场普遍预测明年150万基站算，硕贝德明年基站天线的收入应该在4亿左右，净利润5000万，基本可以推算今年Q4基站天线贡献的净利润应该在1500万，相比Q3基站天线不仅没挣钱还因为供应链出了一个小问题亏了500万，仅基站天线这一块放量相比Q3的净利润增长大约就有2000万，再加上Q4双十一叠加华为新机mate30系列手机大卖，手机端天线也会有很大增长。整体Q4单季扣非净利润达到3000万甚至以上是很有希望的。以Q4推明年全年在手机端不增长的情况下（实际上手机天线也有他的量价齐升逻辑，见我之前的章），扣非净利润应该能达到1.6亿以上。这个水平上去不高，但跟过往一比较就会发现，发生了很大的变化，同比去年Q4单季扣非净利润增长超过200%，后面几个季度会持续这样的增长，公司盈利能力整体上了一个大台阶，从过去1-2年单季扣非净利润徘徊在900-1600万一下子提升到单季扣非净利润3000-5000万区间，这将是一个质的提升，而目前已经处在这个提升的起，Q4已经走过了2/3。

实际上，他的盈利能力提升空间还有很大，昨天给大家举了一个例子，单说华为一家，一个基站的价值量大致相当于200台手机的价值量，1基站=200手机。

2019华为：2.5亿手机+30万基站 = 3.1亿手机
2020华为：3.0亿手机+150万基站 = 6亿手机
2021华为：4.0亿手机+300万基站 = 10手机
2022华为：5.0亿手机+500万基站 = 15亿手机

按硕贝德在华为手机一台平均赚0.8净利润，占比40%的情况下，按总量平均一台赚0.32，去零按0.3算，单从华为取得的净利润。
2020硕贝德：1.8亿
2021硕贝德：3亿
2022硕贝德：4.5亿

这还没有算华为其他产品比如微基站，要知道明年宏基站广域覆盖后必然进入补死角的微基站覆盖阶段，现在我从家到公司一路上基本5G新号满格，单进入公司办公楼，就只有4G号了，这一块为了微基站还有很大空间，之前到报告，微基站的市场空间应该是宏基站的2-3倍，应该差不多，不知道现在为什么大家都不提了，实际上这一块是另一个巨大增量。

另外还有其他客户三星、OPPO、车载天线、中兴呢。

所以综合以上息，大概毛估估，按目前已知的投产项目，小硕明年全年利润应该至少在2亿左右，后年应该到4亿左右。

按这个数据应该给多少估值，我觉得应该向前，未来，变化。以明年年底2亿利润，后年4亿利润预期增长100%计算，应该可以给到100倍估值，也就是明年年底200亿市值，再给他打个8折，160亿市值是比较合理的。相对当前不到80亿的市值还有翻倍的空间。现在的股价是由未来的估值决定的，如果明年能值160亿，现在才80亿不到，有没有投资价值？一年的时间收益率100%，这个理财值不【值得买(300785)、股吧】？

另外小硕还有其他吗，其实有。

1是他的毫米波芯片，这个也比较透明了，唯一的全频段覆盖，我一直认为华为是上了他这个技术才跟他利益互换，造成他一进入华为供应链就全部是一供位置。

2是他的可转债扩产能，7月3日的可行性报告里有详细介绍，发行2.4亿左右，这个是专门为5G天线项目发现的可转债，明年下半年投产，刚好随着5G推进产能爬坡，也是后年业绩释放的保证。

3是他收购了一个散热的项目，厉害的是他能帮他从华为二供进一供，这块也能贡献一部分利润，这个更说明了跟华为关系不一般，非常不一般

4是有消息他在做基站滤波器，滤波器跟天线阵子基本是1:1的关系，单价值量是天线的5倍左右，以他跟华为的关系，拿单没问题，一旦拿到又是纯增量，而且比基站天线增量更大。

整体感觉硕现在是高人指，贵人相助，万事俱备，只待爆发。

关于减持，实际上很大部分减持源于之前17、18年的增持，8-10块二级市场增持的股份，可能资金来源带杠杆，减持掉这部分很正常。另外之前股灾中实控人险些爆仓跳楼，可想而知杠杆率很高，现在减持部分股份降杠杆很正常，可以理解。

关于换届，高层换血不全是坏事，尤其在新技术应用阶段，换上懂新技术的年轻人，让管理层的年轻化公司才能更有活力，这没啥。另外新换届的高管还没有股权激励，大家可以上同花顺高管持股，新上的管理层和董秘都不持股，这个可能是现在公司不出来解答投资者问题的一个因，想低价做股权激励，实际上毫无必要，股权激励才稀释多少，而且通常都是打对折的授予价，完全没必要在乎这蝇头小利，最终是全体股东出钱。这样做显得小家子气没有格局，如果公司一直这样拒绝正面回答投资者问题，未来股权激励股东大会上我可能会投反对票。当然了，现在的现象，如果从阴谋论的角度想的话，实在太奇怪，明明很多利好息，就是不说，故意不说，很讨厌，大家自己思考。

情绪上，现在已经达到了冰，雪球上的章阅读数大幅度减少，成交量萎缩到了极。连续遭遇了三季报业绩不及预期、减持、高管换届三连，所谓一鼓作气，再而衰，三而竭，再向下的动力实际上已经衰竭，倒过来也是一样。

筹码分布上，之前17、8块低位进的和25块以上高位进的，几乎都止盈和割肉了，我的粉丝里95-98%的人已经卖掉了，为什么现在骂我的人比例很高，可想而知。

从走势上，现在也已经是地位起稳，连续4天缩量止跌，反弹可以说将是一触即发。