研报解读-北交所新股申购策略报告之一百坤博精工-精密成型零部件制造

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本期投资提示

基本面专精高端装备精密成型零部件业务数十年。公司2007 年成立，总部位于浙江嘉兴，拥有高效率的高端装备精密成型零部件生产线和单晶硅生长真空炉体的机加工线，能够满足下游客户定制化需求，产品已覆盖风电、工业自动化、海工、半导体、新能源光伏等多个领域。开发单晶硅生长真空炉体新产品，连续三年成为晶盛机电供应商。子公司于2020 年8 月进入晶盛机电合格供应商名册，由于供货质量、效率均能达到考核标准，晶盛机电对公司的采购额逐年增长。2021、2022 年公司单晶硅真空生长炉体营业收入增长率分别为1,699.23%、147.94%。营收较快增长，毛利率主要受产品结构变动影响。

20~22 年营收CAGR 为+57.45%，归母净利润CAGR 为+37.23%。因单晶硅生长真空炉体业务毛利率低于精密成型零部件业务，20~22 年公司毛利率呈下降趋势。23Q3 营收同比+48.64%，归母净利润同比+101.20%。

发行方案本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期为2023 年11 月15 日，申购代码“889669”。初始发行规模785.00 万股，占发行后公司总股本的25.00%（超配行使前），预计募资1.53 亿元，发行后公司总市值6.12 亿。新股发行价格19.48 元/股，发行PE(TTM)为11 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为26 倍。网上顶格申购需冻结资金726.21 万元，网下战略配售共引入战投8 位。

行业情况与客户合作粘性强，顺应下游装备部件配套需求。电动注塑机部件、工业机器人关节、齿箱支撑组件、主轴承座组件、单晶硅生长真空炉体等作为下游装备的配套零部件，其技术发展方向主要取决于下游装备制造要求。在保证质量标准前提下，顺应下游装备部件配套需求势必是未来企业重点研究和技术发展的方向。产业集中度趋于提升。在整体市场竞争激烈的背景下，资产规模大且研发能力强的企业将不断领先，研发出高精度、高性能的零部件产品，扩大市场份额，逐渐成为行业领先水平并不断缩小与国际知名企业的差距。

申购分析意见参与。公司专注精密成型零部件十余年，与行业内知名企业建立长期战略协作。20 年起发展单晶硅生长真空炉体业务，连续三年成为晶盛机电供应商，23 年6月，晶盛机电出具《合格供应商说明》，进一步明确双方合作的稳定性和可持续性。公司首发PE 估值低，可流通比例及老股占比低，公开发行前无历史成交，博弈面好，建议参与。

风险因素1）下游行业经营周期性传导的风险；2）原材料周期波动的风险；3）客户集中度较高的风险。

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内容来源【烽火研报】