5G助推Mini/Micro LED等要爆发，股价会上14元

2019年收入25.1亿，净利润3.08亿，2020年受疫情影响（疫情对LED行业冲很大，封装 国星光电 1-3季度扣非净利润下降87%，显示 利亚德 1-3季度扣非净利润下降64%），净利润3.0亿，略降（展示了公司在背光LED的领先地位）。2021年收入将会达到28.5-30.0亿，净利润4.5-4.7亿，同比增长50-57%，EPS 0.36，对应当前股价6.02，市盈率16.7，处于严重低估阶段。其业绩驱动力。

1.背光LED
（1）.手机屏幕尺寸占比越来越大，LED灯珠数量也随之增多，品质要求也越来越高，单价便随之提高，提升小间距收入。
（2）.小间距LED正从专业显示器向更广泛的商业显示器快速拓展。
（3）.新产品透明屏市场空间巨大，会成为公司新的增长。
（4）.中尺寸会继续快速替代LCD.
2.LED新型应用
（1）.车用LED
司进入车用LED虽然晚，但呈现了成倍式增长，市场已经打开，未来继续保持高增长明确！其中车用背光LED已通过群创、友达、天马、京东方等模组厂，广泛应用于国内各大终端主机厂的仪表和液晶显示屏，车用照明LED已进入了奇瑞、 比亚迪 、江淮等供应链体系。
（2）.Mini/MicroLED
首先会进入小间距显示产品市场，如PAD、手提电脑、iPad等高档一些消费电子产品，逐步向中低档渗透。另外就是最大市场电视。

以2019年为基数，对2021年和未来发展前景预测

一.背光LEDD

聚飞全球背光LED封产量最大，中小尺寸LED全球销量全球第二。在国内市场，聚飞中小尺寸背光LED市占率超30%，大尺寸背光市占率约20%。小尺寸背光客户有华为、小米、OPPO、vivo、LG、三星、联想、魅族、海尔、中兴等厂商。大尺寸产品客户有华星光电、群创光电、海、创维、长虹已认证，应用于电视背光，成功切入京东方、深天马。

2019年销售收入为19.2亿（不包括新型应用Mini/Micro LED等），同比增长16%。2020年因为疫情出口受影响，上半年公司出口下降1亿多，上半年收入7.7亿，下降9%。但3季度开始逐步回升，3季度达到了去年水平，预计全年会达到18.7亿，下降2.7%（上半年下降9%，下半年增长3%），随着2021年全球疫情控制，需求会恢复，2021年达到21.0-22.0亿。

LED产业增长的核心主要来自小间距LED的进一步渗透。随着成本的降低，小间距LED已从专业显示器向更广泛的商业显示器发展。迷你LED/微型LED已经渗透到更大的消费市场。

手机屏幕尺寸占比越来越大，LED灯珠数量也随之增多，品质要求也越来越高，单价便随之提高，带动聚飞小尺寸LED业务收入增长。

新产品透明屏市场潜力巨大，会成为新的增长，见后详细分析

大尺寸背光韩国、台资企业逐渐淡出LED领域，龙头的聚飞顺势承接转移的订单，尤其是三星、LG退出LCD业务，目前LCD都往国内转移，中尺寸业务收入持续增长。

新基建给LED显示带来发展机遇，新基建与高清视觉显示（8K）密切相关。当前智能城市应急调度息可视化、高清会议显示系统等需求持续上升。在当前5G技术的推动下，物联网已经成为现实。所有终端设备都朝着智能化方向发展，LED显示终端是5G时代息交互的重要窗口之一。特别是在智能城市、交通应急指挥、远程医疗、智能商业展示、智能教育等领域。

2019年公司背光毛利率为31.6%，比2018年提升近5.8个百分，毛利提升到6.1亿。2020年受疫情影响，上半年毛利下降到29.3%，预计2021年会恢复到31.5%，贡献毛利6.63-6.95亿，比2019年0.6-0.9。

二.新型LED

新型LED包括车用LED、Mini/Micro LED、工控LED、显示LED、IR、UV LED等。

2019收入为2.0亿，毛利率为26.3%，毛利0.52亿；2020年上半年收入为1.23亿，同比增长51.3%，毛利也大幅提升到40.5%，预计全年收入超3亿，毛利近40%，毛利超1.2亿，同比增长130%。

目前公司在新型LED的收入主要集中在车用LED，Mini/Micro LED方面的收入仍然很小，但预计5G投运后，会出现爆发式增长，2021年在新型LED方面的需求将达到5-6亿，随着收入提升，单位产品各种费用（如折旧和人工费用）会不断下降，毛利率会不断提升，2021年毛利率42%,毛利超2.1-2.5亿，比2019年大幅提升1.6-2.0亿。

1.车用LED

近几年车用LED呈现了翻倍式增长，其中车用背光LED已通过群创、友达、天马、京东方等模组厂，广泛应用于国内各大终端主机厂的仪表和液晶显示屏，车用照明LED已进入了奇瑞、 比亚迪 、江淮等供应链体系，公司开发的“陶瓷大功率LED封装技术及器件”低热阻，小应力，高气密性，适用于医疗、工业、车载应用领域随着汽车智能化快速推进，公司车用LED有望连续保持高速增长。

2.5G投运，会加速推进Mini/Micro LED等应用，Mini-LED/micro-LED新应用在2021年会出现爆发性增长

Mini/Micro LED被视为下一代显示技术，主要显示技术指标优于目前所有其他显示产品，仅在成本方面存在劣势， 但将随着技术产业化进一步提升后，成本劣势将逐步缩小；并且随着成本劣势逐步缩小，将是显示领域的未来，占领大部分显示应用市场。

智慧屏概念最早由华为所提出，正成为华为、TCL、创维等消费电子巨头们的新战场，而在这场竞夺新市场的战斗中，Mini/Micro-LED正凭借其在画质、交互能力和更多可创造性的应用成为智慧屏争夺战中的重要推手。智慧屏产品需具备媒体息呈现、媒体息处理、端侧智能、多模人机交互、息与场景感知、网络互连、设备协同、安全与隐私保护八项基础能力。5G技术的发展，保证了大数据的传输不会因网络速度而延迟，随着5G投运，将使LED显示屏更加智能化，Mini/Micro-LED在电视、高端会议室、高端消费品、模拟仿真和通行业特定行业的指挥控制中心等场所能表现出强劲的竞争力。在5G到来之际，整个市场对于超高清4K、8K等终端现实消费品的需求日益迫切，智慧屏品类要迎合消费者对于画质、交互等的需求，Mini/MicroLED微显示的发展将是必然趋势。

华为消费者BGIoT产品线智慧交互总经理葛泽天在白皮书发布会上所言，智慧屏是当下电视领域创新技术和体验的集中代表，依靠强大的基础能力，其在影音娱乐、人机交互、设备协同、智能家居控制等领域实现了体验升级。这种体验的升级也正是Mini/MicroLED的机会所在。

聚飞光电 技术中心总经理孙平如也表示，Mini背光与LCD珠联璧合形成的产品优势，必将加速Mini背光在消费电子产品的高、中、低端市场全面渗透，将极大提升人们的生活质量。

知名苹果分析师郭明錤也曾表示，苹果或正在开发6款mini LED产品，包括14英寸和16英寸MacBookPro型号，27英寸iMacPro，12.9英寸iPadPro，10.2英寸iPad和7.9英寸 iPad mini，预计将于2020年第四季度和2021年第一季度之间发布。据外媒MacRumors报道，爆料人L0vetodream就在Twitter上发现消息称，支持5G和mini LED显示屏的新款iPad Pro将于今年晚些时候量产，于2021年第一或第二季度发布。LG Display会成为其供应商成为最大的受益者，2018年，聚飞成功切入LG供应链。

5G时代开启万物互联 为LED显示带来无限可能。未来的LED显示将不再是一个冷冰冰的显示终端，而是一个基于红外线传感器技术、触碰功能、语音识别、3D、VR／AR等技术，能够和受众进行互动的智能显示载体，为LED显示赋予更多的可能。

3.聚飞一些其它新产品也具有巨大的增长潜力

目前聚飞很多研发项目都很好的市场前景，除了Mini/Micro　LED相关技术外，“超广视角高光效LED器件”、“超高色域侧发光LED器件”、“陶瓷大功率LED封装技术及器件”、“超薄车载显示LED器件”、“高功率车用照明LED器件”、“中功率彩光器件”、“超薄显示LED器件”等都具有很好的市场前景。

聚飞光电 最近推出RGB小间距1020&透明屏3012产品，聚飞1020小间距产品具有热电分离、高可靠性；焊接平整、强度高；磨砂黑胶高对比度；光型饱满、出光均匀、高一致性等特。而3012半户外侧发光全彩显示屏产品具有高防护性；焊接强度高；小间距、高通透率；高压漏电分选、高可靠性等特。

透明屏仅处于起步阶段，市场增长潜力十分巨大。

随着室外光污染问题的逐步增多和室外LED大屏幕安装的严格审批，青岛、上海等地出现了拆除室外常规LED显示屏和室外LED显示屏生活空间的现象。透明屏的外观和结构正好弥补了户外LED显示屏的不足。

LED透明屏能够呈现出清凉多彩的图像效果，使产品图像明亮明亮，而炫目的色彩带给用户极好的视觉体验。更重要的是，LED透明屏的能耗仅为传统LED显示屏的十分之四。

LED透明屏作为一种显示技术近年来出现。它使用玻璃幕墙和玻璃窗作为载体，在玻璃上播放商业广告息。该产品一经推出，便受到市场追捧，并广泛应用于楼宇、商场、科技馆、汽车4S店、品牌连锁店等商业场合。

另外，目前智慧灯杆屏也随着5G的快速推进，智慧灯杆的销售收入将会出现爆发式增长，LED灯杆屏的需求会大增。

四.照明产品

照明产品市场已经成熟，公司照明产品收入不断呈现下降趋势，2019年收入2.3亿，毛利率13.2%，毛利0.31亿，在公司业务比重中占比越来越小，对公司的影响越来越小，就不说了。