投资光伏行业的心得体会

一、投资光伏行业的背景

         2019年是光伏行业发展历程中重要的转折点。2019年之前光伏行业靠政策扶持而生存。虽然技术进步显著，   硅料价格由2008年最高点的500美元/kg，下降到了50元/kg，降幅98.8%n。 电池片转化效率由BSF技术的14%提高到PERC技术的21%，提升50%。 但相关企业并没有因为技术进步所创造的价值而增加多少利润，因为政府补贴的同步减少而抵消了。从投资的角度看，2019年之前 光伏企业自我生存的能力都不具备，不是价值投资的标的。

       2019年光伏发电实现了评价上网，取得了替代传统能源的经济可行性。政府补贴退出，进入市场自我发展阶段。行业的技术进步所创造的价值由光伏行业和客户分享。光伏行业具备了投资价值。事实上在政府补贴的隆基和通威等企业不可能有百亿以上的利润。

二，19年以来投资光伏的心得体会

      2019年，我们最看好的是隆基。隆基进行了大规模的产能扩张，也是当时市场公认的行业龙头。反应在盈利上隆基2018年利润25.58亿，2019年52.80亿，2020年85.52亿，实现了快速增长。

      2020年，我们最看好的是阳光电源。当时逆变器并不被市场所重视，华为和阳光电源是主角，华为遇到了些麻烦，阳光电源可以享受光伏行业发展所带来的逆变器需求大幅增长的大部分利益。当年阳光电源涨了10倍。

     2021年，在182和210年的争论中我们选择了中环。一年来中环的高价比隆基低12元/股，到现在低不到2元/股。

    今年我们看好通威。首先市场预期硅料价格进入下降通道，通威的股票价格有很大的吸引力，具备良好的安全边际。第二，通威的官网公示公司硅料纯度11个9,23万吨产能中90%可以生产N型硅料。在市场关注的焦点在topcon和HJT时，我们认为二者是同一代技术，我们关注N型硅料和N型硅片的供给问题。第三，启动通威股票价格上升的推动因素其一是利润，重点关系N型硅料的供求关系和溢价能力（合理溢价每吨3到5万元）。其二是估值。目前通威按照原材料给与6倍PE，如果今年组件出货量达到30GW，那么就应该按照一体化公司估值。