2023年光伏产业链价格下降 终端需求有望超预期

光伏行业进入平价时代后，经济性驱动增长，产业链价格下降有望刺激23年装机需求。中国平准化度电成本2012至2020年八年下降幅度达62.5%，光伏经济性显现，预计随着23年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。

核心逻辑

1、光伏行业进入平价时代后，经济性驱动增长，产业链价格下降有望刺激23年装机需求。光伏行业全球平准化度电成本2010至2020年的十年下降幅度达84.21%。中国平准化度电成本2012至2020年八年下降幅度达62.5%，光伏经济性显现，预计随着23年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。

2、2023年是光伏供需松动周期最关键一年，后续有望开启新的向上周期。2023年上半年，主产业链报价下行有望带来国内外电站建设边际加速，尤其是国内地面电站；2023年下半年，主产业链松动周期有望进入下半场，从而逐步开启新的向上周期(光伏+储能平价)。从产业链看，硅料硅片的利润往中下游走，电池片环节受益新技术发展，组件环节受益集中度提升。

3、随着硅料供给释放，光伏需求约束曲线上移，全球光伏新增装机瓶颈打开。随着产业链价格回落，下游电站收益率预期上调，进一步刺激装机需求快速释放，对价格敏感度更高的地面电站装机有望加速。中游价格下降幅度小于上游，盈利修复确定性较高，考虑到电池和组件的期货属性，在上游价格下跌区间中游盈利有望进一步增厚。受年末需求萎缩和产业链价格下降影响，板块前期出现较大幅度调整，当前已具备一定性价比优势。随着需求的进一步确认，产业链价格下降有望刺激明年装机规模进一步提升，建议布局盈利修复更快的电池环节和一体化企业。

利好个股

太平洋证券指出，新技术带来新成长，重视后周期相关公司。1)核心成长。进化能力强的企业将穿越周期，如隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。2)新成长。新技术渗透率提升带来新成长机会，如钧达股份、爱旭股份，异质结产业链等。3)储能、辅材等后周期。储能阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份等；辅材赛伍技术、海优新材、福斯特、欧晶科技等。

华创证券指出，随着新增硅料产能逐步释放，明年产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气，全产业链量增逻辑清晰。1)受益于组件价格下降，预计国内需求将实现高增长。建议关注盈利有望改善的一体化组件环节，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；建议关注国内逆变器厂商，如禾望电气、上能电气等；建议关注美国占比较高的个股，如德业股份、昱能科技、阳光电源等。2)新电池技术产业化提速。TOPcon即将进入量产阶段，建议关注设备捷佳伟创等；异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。