阳光电源12月2日接受机构调研，海通国际、东吴证券参与

2022年12月5日阳光电源（300274）发布公告称公司于2022年12月2日接受机构调研，海通国际张一驰、东吴证券曾朵红参与。

具体内容如下

问对未来储能需求的展望？

答全球储能明年预计超过 100GWh，增长 100%左右，欧洲储能业务非常好，美国、中国也将保持高增长。

市场预计碳酸锂的价格在明年二季度会下跌，明年储能的盈利状况会改善，进一步促进储能市场发展，公司也会重点管理好库存。未来要电力系统更有弹性，未来高比例的新能源需要有储能来增加弹性，但是储能不仅仅是配在新能源的发电侧，还可以配在用户侧、电网侧，弹性电力系统必然需要储能，所以长期来看储能的增长是很确定的。

问明年大储和工商业储能的利润情况怎样？

答大储明年出货预期是 15GWh。今年第三季度剔除汇率大储还有 7-8%净利率，明年大储的净利率预期还会不错，主要有以下几个因素一是公司在项目管理、软件编程、现场安装调试方面有很大改善，调试效率大幅提升。这是公司的技术能力、交付能力、工程能力提升带来的效益，成本的可控性变强了。二是预计明年收入规模快速增长，规模效益带来期间费用率进一步下降。三是明年下半年电芯价格也会下降，会腾出一些毛利的空间。

问今年户储的情况和明年的展望？

答前三季度户储出货受制于 IGBT 和电芯瓶颈，出货约 2.5 万套，预计第四季度出货量会快速攀升，但第四季度的上量无法完全弥补前三季度的缺口。

与年初预判相比，由于供应链紧张等因素导致户储上量节奏滞后，出货预期在一定范围内有些调整很正常，户储去年 3000 套，今年预期由 8-10 万套调整为 6-7 万套，明年预期由 40-50 万套调整为 30-40 万套，还是呈爆发式增长的。户用储能逆变器今年预期 12-15 万台，明年预期由 80-100 万台调整为 70-90 万台。户用储能逆变器加上户用储能明年出货预期还是很可观的，调整 10-20%属于正常调整，且户储在储能业务中占比小，今年前三季度户储收入占储能收入约 10%，户储出货量的微调对公司业绩影响不大。

问公司如何开拓户储业务？

答公司做了组织机构的调整，内部业务分成三大块，地面电站、户用和工商业、储能。按产品事业部运作，确保客户端的需求息畅通无阻快速传递到研发端。接下来会针对户储，在每个国家都有安排队伍去夯实渠道业务，充分调动渠道积极性。未来 5 年目标是力争渠道业务第一。

渠道业务最关键还是靠品牌力，公司长期坚持品牌经营战略，夯实产品中高端的定位，要坚定不移的走中高端的路线，坚定不移的把产品差异化和产品的优异特征给挖掘和夯实。

问未来会出现价格战吗？

答光伏行业有周期性，一般在 4-8 年会发生周期性变化。前面 20 年的市场空间小瓶颈大，波动比较大，但是未来 30 年的增长每年都可以预见和高增长的，周期带来的波动幅度会比较小。

价格战可能会出现，但对头部企业影响比较小，前五家企业占了 70-80%份额。我们对自己充满了心，一直在做品牌建设和打造，努力提升我们的品牌附加值和产品质量。

问美国户储的情况？

答美国户储目前主要由美国厂商主导，中国企业进入还需要时间，主要原因是第一，美国市场竞争激烈，特斯拉去年储能业务的毛利是负的；第二，美国户储市场业务模式本质是 To B，大的渠道商就 10-20 家，中国企业很难突破；第三，美国对产品要求高，需要 all in one 的产品，中国企业至少需要一到两年准备。

阳光电源（300274）主营业务专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务

阳光电源2022三季报显示，公司主营收入222.24亿元，同比上升44.56%；归母净利润20.61亿元，同比上升36.94%；扣非净利润19.02亿元，同比上升31.01%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入99.43亿元，同比上升38.8%；单季度归母净利润11.6亿元，同比上升55.14%；单季度扣非净利润11.07亿元，同比上升51.16%；负债率67.36%，投资收益7336.69万元，财务费用-5.25亿元，毛利率25.36%。

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为166.45。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.78亿，融资余额减少；融券净流出3274.75万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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