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【长江电新】阳光电源Q3业绩大超预期,储能亮眼,汇兑增利

  • 作者:传奇人生
  • 2022-10-26 20:04:10
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事件阳光电源发布2022年三季报,2022Q1-3实现收入222.24亿元,同比增长44.56%;归母净利润20.61亿元,同比增长36.94%。其中,2022Q3实现收入99.43亿元,同比增长38.8%,环比增长28.9%;归母净利润11.60亿元,同比增长55.14%,环比增长136.99%。大超预期。

1、逆变器业务,Q3出货预计20GW左右,环比小幅增长,盈利水平受益于分布式及储能占比提升等,预计环比小幅提升,单瓦净利3.5分左右,贡献利润7亿+。

2、储能业务,户储Q1-Q3出货3.5万套左右,其中Q3预计1万套以上,单季度贡献利润0.4-0.5亿元;大储Q3预计出货1.5GWh左右,得益于良好的价格传导,预计实现收入20-25亿元,同时运费下降明显汇兑亦受益,净利率水平预计显著提升,单季度利润贡献预计2-2.5亿元。

3、其它业务,电站EPC及发电业务稳步推进合计贡献利润1.2-1.6亿元左右,风电业务扭亏预计单季度贡献利润0.5-0.6亿元。此外,3季度公司汇兑收益显著,财务费用绝对值为-3.83亿元,以锁汇为主的公允价值变动损失1.7亿元,整体收益在2亿元左右。以坏账和转让长时间未确认为主的用及资产减值损失为1.3亿元,其他收益0.6亿元。

4、展望后续,从行业趋势来看,公司地面电站相关业务均有望底部反转,包括集中式逆变器、大储能及大电站项目,均有望显著受益于硅料跌价带来的需求爆发。同时,我们认为公司各大业务板块均处于进阶阶段,随着公司逆变器业务中户用及海外占比提升、储能业务中户储加速放量、电站业务持续向户用及海外拓展,公司后续的业绩弹性值得期待。

5、我们预计公司2022-2023年实现利润分别为29.3、53.6亿元,对应当前PE为67、37倍,继续重点推荐。


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