股价腰斩、库存翻倍，阳光电源能否破开困局？

进入4月中下旬，各大重量级、热门股开始集中披露2021年财报，其中热门的新能源各个细分赛道光伏、锂电池、风电等等，目前整体表现都不太好，要么是业绩保持增长但增速大幅下降，要么是业绩直接开始下降。

刚刚发布财报的千亿光伏逆变器巨头阳光电源（300274.sz）就是一个典型，因为业绩不如预期，甚至发布当天股价直接20%跌停，再创调整新低。

阳光电源是谁、是一家怎样的公司，这个问题已经没必要再提了，经过2020-2021年大涨超18倍后，阳光电源早已成为机构手中的香饽饽、市场的大热门，凡谈论光伏的地方必然会谈及做逆变器的阳光电源。

那在2021年，公司营收241.36亿、同比增长25%，净利润15.82亿、同比下滑19%。

2022年一季报，营收45.67亿、同比增长36%，归母净利润4.10亿、同比微增6.26%，扣非净利润3.7亿、同比下滑1.96%。

乍一看，阳光电源这两份财报似乎也还行，虽然业绩出现下滑但至少还没亏钱。而且公司逆变器全球累计装机量突破224GW，市场占有率稳居全球第一！

但问题是营收在增长，市场份额不仅稳居全球第一，同样还在增长，但业绩却开始出现下滑，说明成本上升的更快。

纵观阳光电源的这两份财报，有两个很扎眼的地方，一个是巨额增发募资后开始热衷理财，今年一季度持有的交易性金融资产达到了42.18亿，闲钱真多啊，另外一个就是库存飙升、应收账款增加。

截至2021年末公司光伏逆变器库存量18GW，较2020年的9GW翻倍，对应公司存货从2020年的38.73亿暴增至2021年107.68亿，到今年一季度又增加到130.32亿，存货创历史新高。

随着存货的大幅增长，阳光电源应收账款也从2020年的74.01亿增加到2021年的95.32亿，大涨28.81%。

行业背景的变化、产品价格的变化以及公司业绩的变化，早早就已经反映在了股价上。

2020年到2021年，阳光电源的股价虽然暴涨了超18倍，但自2021年7月之后公司股价就开始见顶回落。业绩发布后，又迎来议论跳水，现在已经是股价高点打4折了。

总的来看，阳光电源同时发布的这两份财报确实都不及预期，但作为全球龙头尚且如此更何况其他玩家。巨头业绩变化的背后反映的是国内光伏行业的变化，平价上网、补贴退出、抢装潮结束后，产业的发展也将进入正常状况，过去两年的狂热景象也难以再现，股价腰斩之后整体估值还是偏高。正所谓，只有时势造英雄，没有英雄造时势。