去年翻倍，今年仍赚10%，他靠什么完美躲过大跌？

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2020年，大家都在谈论哪一只基金涨的最多。

到了2021年，画风突变，开始聊哪一只基金跌的最少。

在最近的这一波大跌中，有一只基金引起了懒猫的关注。

去年收益翻倍，而且近一个月完全抵御住了市场的暴风式袭，取得了正回报，今年以来收益率9.66%。

这只基金的名字叫做“工银战略转型股票”，听名字，感觉就有很多故事。

我们再来它过去5年的表现，收益是305.66%。

嚯，可以啊，近5年的回报，完全不输张坤、刘彦春、谢治宇等人。

这位基金经理是谁呢？

杜洋，2010年加入工银瑞，从研究员做起。2015年2月担任基金经理，至今已有6年又33天。

他目前管理的基金总规模不到百亿，相比其他明星基金经理，根本不在一个量级上，名气也不是很高。

但最近他管理的工银战略转型，完美地躲过了大跌，有被挖宝的感觉。

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他为什么能躲过这一波大跌？

工银战略转型是杜洋管理时间最长的基金，也是他的代表作。

以2017年12月底为分界，在这之前都是和宋炳珅共同管理。

新人嘛，刚上任，需要一个老手来带着。

在两人共同管理的那段时间，业绩中等偏上，在杜洋完全接手后，就开启了神奇的转型之旅。

2018年，是熊市的一年，他从金融调仓到电气，这一年虽然也跌了，但是跌的比沪深300少。

2019年，大盘一路调整到2440，开始历史大底，接着科技行情崛起，他从电气换到科技，完美切入。

2020年前三季度，坚定重仓新能源，吃到了这一波红利。

需要大赞的是，在2020年第四季度，大家都沉浸在牛市氛围中的时候，杜洋在这个时候，却理智地选择调仓，从新能源切换到周期股。

懒猫记得，在去年四季报中，表示好周期的并非杜洋一人，还有袁芳、周蔚、谭丽等人。

他们几个中，近半年业绩比较好的是谭丽，回报是33.18%，但是近一个月跌了8%左右。

比较下来，在近1月、3月、6月取得正回报的只有杜洋。

懒猫又翻了一下他们在四季度的重仓股。

谭丽主要重仓汽车、银行、地产、电子；

杜洋主要重仓银行、保险、基建建材、光伏、媒体；

袁芳重仓的是光伏、消费、建材、农业；

周蔚重仓的是有色、地产、化工、消费、通讯。

一比完就清楚了，这里敲下黑板，划下重。

杜洋的仓位是“纯”顺周期，其中6只是金融股。

相比其他几位明星基金经理，杜洋这次不仅是精准地踩准了市场的节奏，而且大胆地抓住了行业板块和个股轮动的机会。

用业绩图，来总结下杜洋这几年独自管理的战绩。

2018年，表现不太如意，但是跌的比大盘少；

2019年，开始反攻，排名一下子进入了股票型基金前35%；

2020年，迅速挤入前同类排名5%。

2021年至今，业绩继续保持。

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风格逐渐趋于稳定，回撤控制能力在变强

收益挺厉害的，那么回撤呢？

拉了一下今年来的回撤，控制的还可以。

拿他和同公司的袁芳相比，袁芳管理的工银体今年来最大回撤是17.87%，而工银战略转型只有5.43%。

但是成立以来也曾经历过惨痛的大跌，在2015年，最大回撤达到过52.59%。

在2018年，最大跌幅是41.14%；2019年，最大跌幅是23.67%；到了2020年，最大回撤仅12.79%；有没有发现，控制回撤的能力在逐渐变强。

在前两年，回撤幅度大，可能和他的换手率高有关，我们发现，每个季度前十大重仓股都会大换一次血。

但是，近年来，他的换手率在逐步的降低，说明他比以前更加稳定了，在风格上逐步成熟，持股的周期也在逐步拉长。

虽然杜洋调仓比较频繁，换手率比较高，但也有一些坚持持有的个股。

比如连续持有了15个季度的林洋能源、11个季度的慈传媒、10个季度的阳光电源和金风科技，还有连续持有了6个季度的天能重工、坚朗五金和再升科技。

这些个股在去年都翻了倍，其中阳光电源在去年一年翻了10倍。

从持仓中可以出，杜洋是“自上而下”寻找宏观上的投资线索。

杜洋主要深耕于中游和上游行业，在新能源、电力设备、公用事业、新能源汽车产业链、军工、建筑建材、机械和环保等领域建立了自己的能力圈。

在流动性宽松的时候，他会重偏向科技、新能源行业，当流动性开始慢慢收紧，他会切换到银行保险等顺周期领域。

这样的操作和他的投资理念是匹配的。

在一些媒体报道中，杜洋将自己的投资思路表述为“自上而下控风险，自下而上求收益”，具体来说，就是首先对宏观经济大趋势形成基本判断，接着根据各行业的运行状态配置仓位，再依靠深入研究选择具有长期增长潜力的公司。

杜洋认为，一个基金经理应该把80%的时间用在20%的投资领域，所以他主要在能力圈范围内发掘好的企业。

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最后总结一下

懒猫配置工银战略转型，主要是因为杜洋的宏观判断和懒猫是契合的，在过去几个月，我们组合的调仓重也一直都是增加顺周期的比重。

去年四季度做行业切换的基金经理不多，杜洋就是其中一个。

现在来，这样的切换对躲过大跌是很重要的。

懒猫了一下，2020年翻倍的112只基金中，工银战略转型在2021年的回报可以排第3名。

顺便说一下，这个名单里排第2名的广发高端制造，也在懒猫激进组合的持仓中。（请叫我“捉鸡小能手”）。

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                 【这只基金你有买了吗？】