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强势!2020年光伏大年,龙头纷纷扩产,这个光伏设备龙头,有望维持40%+的复合增速!

  • 作者:阿尔理诺
  • 2020-03-10 21:20:29
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一、光伏设备龙头,业绩高速增长,订单饱满光伏电池设备龙头,丝网印刷设备市占率领先迈为股份研发和生产面向太阳能电池行业和 OLED 面板行业的核心生产设备,太阳能丝网印刷设备全球市场份额位居前列。公司与光伏行业巨头隆基股份、通威太阳能、晶科能源、阿特斯太阳能、晶澳太阳能等公司建立了长期合作关系。不但打破了该设备领域进口垄断的格局,还远销新加坡、马来西亚、泰国、越南、印度等海外市场。

公司业绩高速增长,订单饱满公司自 2014 年以来,业绩保持高速增长的趋势,2019Q1-3 实现营业收入 10.22 亿元,同比+76.06%,实现归母净利润 1.84 亿元,同比+30.46%。公司公告 2018 年 11 月 17 日至 2019年 11 月 16 日期间,与通威系签订合同累计金额达到 4.17 亿元,占其 2018 年度经审计主营业务收入的 52.96%;另外,迈为股份公告 2019 年 10 月 17 日至 2019 年 12 月19 日与隆基系合同累计金额 5.44 亿元,占公司 2018 年度经审计主营业务收入的69.03%。

二、行业情况光伏行业快速发展,2020 有望成为电池片扩产大年光伏行业增速高,迈为设备主要用于中游根据 Wind 的数据,全球光伏装机量 2002 年超过 1GW,2018 年达到 487.83GW,2002-2018 年 CAGR 为 45.49%;我国光伏装机量 2010 年超过 1GW,2018 年达到 175.03GW,2010-2018 年 CAGR 为90.14%。根据迈为股份招股书,光伏行业上游主要是硅料-硅棒/硅锭-硅片,中游为电池片和组件,下游为发电系统。公司提供的产品主要为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备,主要应用于光伏产业链的中游电池片生产环节。

新一轮扩产利好光伏设备进入 2020年后,下游电池片厂商扩产进度加快通威股份公告 30GW 高效太阳能电池及配套项目的建设计划;隆基股份公告年产 10GW 单晶电池及配套中试项目签订投资协议;【晶澳科技(002459)、股吧】公告年产 10GW 高效电池和 10GW 高效组件及配套项目。我们梳理更新了主流电池片企业的产能规划,发现 2019 年底主流厂商 PERC 电池片产能接近 100GW,而按照这些厂商的扩产规划到 2020 年底有望接近140GW,新增设备需求可能超过 40GW,我们认为,2020 年有望成为电池片扩产大年,直接利好设备龙头。

三、丝网印刷绝对龙头,HJT优先布局1. 丝网印刷国产替代,后来居上光伏太阳能电池生产工艺主要包括制绒清洗、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷电极、烧结及自动分选等 7 道工序,目前各道工序逐步采用自动化程度较高的生产设备。印刷电极主要通过丝网印刷设备来制备前后电极,其产能将会影响人工的分摊,精度、碎片率等指标大小,并直接关系到光伏电池片品质,单位设备产出的高低也将影响机器设备的折旧摊销。因此,丝网印刷成套设备的性能对电池片厂商降本增效有直接影响。丝网印刷在 PERC 电池片的设备空间中占比约 20%,在电池片设备投资中占比约 26%。

我国光伏设备制造业起步较晚,早期丝网印刷设备主要通过进口,以 Baccini 为首外国厂商一度占据垄断地位。迈为较国外厂商起步较晚,但后来居上,具备了和国外厂商角逐市场的实力。所生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备代替了进口设备,国内市占率稳居首位。与 Baccini 比较,公司在产能、精度等技术参数上均更好,价格也较国外竞争对手低 10-20%。

2. HJT优先布局HIT(异质结)是下一代电池片技术,结合了晶硅太阳能电池片和薄膜技术的双重优势,从而显著提高了太阳能电池的转换效率(从24.2%提升至25.6%);而且电池片的生产工序更少,能耗也更低。近期 REC 全球首个 500MW 以上的 HIT 项目量产,有望大力推动 HIT 电池在全球范围内的量产化进程。截至 2018 年底,国内 HIT 光伏组件装机容量约 1GW,2019 年有望达 3GW,并于 2021-2023 年间扩大到 10GW 左右。

HIT 制造流程主要包括清洗制绒,非晶硅沉积,导电膜沉积制备,丝网印刷和测试等五大工序,每道工序的设备价值量均在 20-25%左右。五大工艺中,公司主攻的产品为丝印和 CVD,以及全产线自动化配套;其中丝印为公司的成熟技术;CVD司通过海外团队实现;另外两大工艺,清洗采购 YAC 的成熟产品,RPD 采购阿登纳的成熟产品。目前迈为已经和通威股份合作,由迈为股份向通威提供 HJT 整线设备,并协助调试生产工艺。

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