【国君钢铁|每日跟踪】上海螺纹3710，螺纹钢有望走出一波反弹行情

今日要闻

螺纹钢有望走出一波反弹行情

目前螺纹钢期价已跌至9月初水平，炼钢利润也处于今年以来的低位。2001合约贴水现货价约500元/吨，整体估值偏低。而房地产投资数据显示资金情况好于预期，后期房地产投资或保持小幅下滑态势。同时，10月螺纹钢库存将继续下降，期价破前低概率不大。不过，产量压力也将限制螺纹钢期价上方空间，2001合约将在3350—3600元/吨区间运行。

需求韧性仍存

从房地产资金来源，到位资金增速持续回落，但幅度不大，主要是自筹资金和定金及预收款有所回落，银行端融资相对上年同期尚未明显收紧。房地产资金是房地产投资的领先指标，资金增速同比缓慢回落，预示后期投资增速下滑将缓慢有序。

当前，建筑钢材需求仍表现出较强的韧性。统计局数据显示，8月房地产销售增速延续7月反弹态势。1—8月房地产新开工增速同比从9.5%回落至8.9%，房地产施工增速同比从9%回落至8.8%，房地产竣工增速同比从-11.3%收窄至-10%，房地产建筑工程开发完成额增速同比从9.73%升至9.9%。总体而言，下半年以来，房地产投资增幅同比下滑幅度较小。考虑到当前施工面积基数较大，四季度房地产投资预计小幅走弱，其中新开工和施工投资增速将小幅下滑，竣工增速有望持续加快。

库存持续下滑

当前，炼钢利润处于近两年来低位，加之期货贴水现货幅度偏大，期价已经充分反映了供应压力。“金九银十”是传统的钢材需求旺季。当前螺纹钢库存持续下降，“产量增库存降”的组合与上半年4、5月有相似之处。无论从季节性还是当前的数据来，需求端都很有可能延续旺季行情。加之基建托底，专项债资金加速投入到项目，基建对钢材的需求也将提供助力。因此，10月很可能重复4月的旺季去库存逻辑，演绎出筑底反弹行情。供应方面，唐山10月1日到11月15日继续限产政策，且炼钢利润也远低于4月初的水平，后期产量增加幅度或有限。

超预期下跌的风险

现阶段对螺纹钢后市法较为分化，贸易商群体短期略偏乐观，部分产业资金基于后期的供应压力、偏弱的宏观环境以及长期需求下滑有做空动力。利润上升后钢厂也有套保需求。若市场对远期的利空提前反应，可能对盘面构成超预期打压。

从成本角度来，焦煤供应整体充足，导致近期港口库存累积较快，价格走弱；铁矿石方面，中长期主流矿复产或者四季度发货增加概率大，目前港口库存有所回升，铁矿石价格继续上涨的持续性有待观察；废钢价格处于高位，如果10月下跌，则螺纹钢价格存在成本支撑坍塌风险。

总体而言，10月螺纹钢期价有望走出一波反弹行情，不建议追空。但利润扩大后产量压力将限制价格上方空间。如果能保持9月的去库速度，则螺纹钢2001合约将在3350—3600元/吨区间运行。操作上，建议做多螺纹钢2001合约，投入总资金的20%，建仓成本控制在3350—3400元/吨，若价格跌破3325元/吨全部止损，若上涨则3480元/吨上方分批止盈。

[来源：Mysteel]

板块当日涨跌幅排名

行业个股涨跌幅排名

钢市行情

黑色系期货

螺纹钢2001收3291元/吨跌55，热轧卷板2001收3287元/吨跌44，铁矿石2001收617元/吨跌27，焦炭2001收1777元/吨跌32.5，焦煤2001收1217元/吨跌25元/吨。

钢坯市场

16日全国钢坯市场价格涨跌互现。今日唐山钢坯涨20元/吨，山西钢坯涨20元/吨，山东钢坯降10元/吨，江苏钢坯稳。今日早盘昌黎地区涨20元/吨报3390元/吨，涨后钢坯整体成交一般，下游成品材价格小幅趋高调整。

[来源：Mysteel]

钢联成交量

现货价格

期货价格

热卷及螺纹钢盘面利润

重要标的最新估值表

小品种价格每日跟踪

全球大类资产价格

螺纹钢热卷库存

1-8月钢铁行业数据摘要

空气质量跟踪

本日唐山169城空气质量AQI排行

唐山空气质量综合指数

唐山空气质量综合指数排名（倒数）

最新策略

我们认为当前板块进入龙头配置机遇期。市场基本上对钢铁板块的需求、供给、成本、盈利都比较悲观，具体表现则是认为地产需求后边存在大幅回落可能，供给产量增速比较快，成本铁矿石价格较高，同时盈利端三季度同比和环比业绩较差，市场基本反映了板块全方面的悲观预期，股价也出现了大幅度的调整，我们认为现在就是最悲观的时候，龙头股票也已充分反应，极具性价比。

四因素助推板块触底。从目前的板块来，市场担忧的方面皆出现了积极变化。首先需求端，从我们调研和数据来，地产的需求韧性犹存，螺纹出货和近期库存的下降也体现了需求端不弱，同时地产销售端还在反弹，在低利率背景下，地产销售难以大幅下行叠加持续下降和低位的地产库存，地产的开工很难快速回落，持续的强势将改变市场对地产的悲观预期，需求预期有望修复。第二个就是供给端，短期受到电炉成本持续支撑，废钢资源短缺，钢铁产量下降幅度较大，我们判断除非钢铁价格持续上涨超过电炉成本，否则供给增量有限。第三个，价格方面我们判断四季度钢价有望反弹。最重要的因来自冬季废钢价格大概率回升，今年整个制造业不景气叠加汽车销量下降，废钢回收是低于预期的，到了冬季废钢的回收更加困难，废钢价格大概率上涨，电炉成本面临继续提升，电炉钢产量将下降，提振钢铁价格，而市场的预期是价格下跌。第四个就是盈利端，四季度有望环比回升。矿价在四季度将不构成对钢厂盈利的核心干扰，叠加钢价四季度稳健，钢企四季度盈利将出现反弹，三季度的业绩就是底部。

大周期来，三周期错配继续演绎。第一，需求周期，低利率叠加低库存导致地产韧性，需求平稳性超出预期，地产数据持续印证，同时叠加全面降准，资金充裕对地产形成支撑，需求预期将出现修复;第二，产能周期，环保限产及高产能利用率导致供给不稳定性，行业产能周期微幅回升，受利润回落影响价格破电炉成本线，电炉开工率下行，持续的高产能利用率不可维系;第三，铁矿周期，铁矿石提前进入三年大周期上行阶段，受到钢铁产量边际下滑及矿山发货量边际提升影响，矿价短期调整，铁矿边际最紧的时候已经过去。整体来，三周期错配继续演绎，但边际供给有回落，料价格出现回调，同时淡旺季切换下库存出现回落，边际出现一些利好钢厂的积极变化。

标的选择抱紧龙头，成本低加高技术。在钢铁行业集中度依然没有达到垄断程度，同时需求比较平稳背景下，板块选股应该是两个方向，一个是低成本加管理优势的公司股价弹性和业绩稳定性更大，第二个是技术优势领先，在某些领域已经出现垄断地位。同时从弹性和股息率角度去配置，推荐【三钢闽光(002110)、股吧】、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份，同时推荐行业景气度高的油气管道龙头常宝股份、久立特材、武进不锈，持续推荐特钢龙头中特钢、永兴材料。

风险提示：宏观经济加速下行；供给端超预期。

行业新闻

9月份天津市不锈钢市场交易量、额环比双降

9月份，天津市不锈钢材市场交易量、交易额双双下降。其中，交易量为7130吨，环比下降12.84%；交易额为11050万元，环比下降12.30%。分品种，9月份，销量居首位的是不锈钢板材，销量为2310吨，环比下降11.2%，占市场总销量的（下同）32%；交易额为3870万元，环比下降7.0%，占市场交易总额的（下同）35%。销量居第2位的是不锈钢型材（棒材），销量为2200吨，环比增长1.4%，占31%；交易额为3210万元，环比增长1.9%，占29%。销量居第3位的是不锈钢管材，销量为1770吨，环比下降18.1%，占25%；交易额为3100万元，环比下降18.0%，占28%。销量居第4位的是其他类，销量为850吨，环比下降32.0%，占12%；交易额为870万元，环比下降42.4%，占8%。据经销商反映，1月~9月份，天津市不锈钢材市场销量相对较大的品种有：材质为304/2B，规格为0.5毫米×1000毫米×2000毫米的冷轧不锈钢薄板；材质为304/2B，规格为1.0毫米×1000毫米×2000毫米的冷轧不锈钢薄板；材质为304，规格为Φ8毫米~Φ28毫米、Φ30毫米~Φ60毫米的不锈圆钢；材质为304，规格为40毫米×40毫米×4毫米、50毫米×50毫米×5毫米的不锈角钢；材质为304，规格为Φ20毫米×3毫米、Φ22毫米×3毫米、Φ25毫米×3毫米、Φ38毫米×3毫米、Φ32毫米×3毫米、Φ48毫米×3毫米、Φ45毫米×3毫米、Φ57毫米×3毫米、Φ76毫米×4毫米的不锈钢无缝管等。上述品种的销量约占该市场总销量的60%以上。

[来源：Mysteel]

廊坊市发布重污染天气橙色预警

廊坊市人民政府温馨提示：从10月16日18时起，我市（廊坊市）发布重污染天气橙色预警并启动Ⅱ级应急响应，10月20日8时自动解除。提醒儿童、老年人等易感人群减少户外运动，建议市民在早晚出行高峰期尽量乘坐公交或绿色出行，缓解城市交通压力，减少尾气排放。

[来源：Mysteel]

公司公告

【马钢股份(600808)、股吧】

H股公告

馬鞍山鋼鐵股份有限公司（「本公司」）謹此宣佈，本公司將於 2019 年 10月 28日上午 8:30時舉行董事會會議，審議及批准本公司及其附屬公司 2019年 1 月 1 日起至 2019 年 9月30日止按中國會計準則編制且未經審計的第三季度業績等事項。

【本钢板材(000761)、股吧】

关于公开发行A股可转换公司债券申请件一次反馈意见回复的公告

本钢板材股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）于2019年9月17日出具的《中国证监会行政许可项目审一次反馈意见通知书》（192096号）（以下简称“反馈意见”），中国证监会依法对公司提交的《本钢板材股份有限公司上市公司发行可转换为股票的公司债券核准》行政许可申请材料进行了审，要求公司就有关问题作出书面说明和解释，并在 30 天内向中国证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。按照中国证监会的要求，公司会同相关中介机构对反馈意见所列问题进行了认真研究和逐项答复，现对反馈意见回复进行公开披露，具体内容详见同日发布于巨潮资讯网的《关于公开发行A股可转换公司债券申请件一次反馈意见的回复》。公司将于上述反馈意见回复披露后2个工作日内向中国证监会报送相关资料。公司本次发行可转换为A股股票的公司债券事宜尚需中国证监会核准，能否获得核准尚存在不确定性，公司将根据中国证监会对该事项的审核进展情况及时履行息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。特此公告。

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