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浅谈理邦仪器(300206)的现状和未来

  • 作者:好山川
  • 2023-03-07 15:32:46
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董事长张浩先生好久不露面了,还是怀念他2020年初提的50亿大饼,希望他不要因此而羞愧隐退,开个玩笑!2023年理邦给的目标是营收20亿+,比较实际一些,有较高的实现概率。由此估算2022年全年营收可能在16.5-17亿,利润2.5亿+。

而对于理邦2023年的业绩,1季度有绝对保障,类似2021年1季度,营收5亿+,利润1亿+。接下来的3个季度,尤其下半年国内业务可能会承压,贴息政策会透支国内市场部分未来需求。但其海外业务有机会弥补,最近一年的海外市场推广力度很大,有进军非洲、东南亚、南美等新兴市场。

产品端,我觉得可以关注一下血气和分子诊断,比如i15的耗材消耗量,这波疫情的装机情况应该不错,再就是i20国内上半年拿证,业绩今年可能上不来,作为第二代干式血气,不论是新增检测指标、试剂盒常温存储、还是检测时间缩短到1分钟,个人觉得还是有亮点和期待性。

再就是CL30,国内也是注册中,新冠、流感、RSV的4联检需求今年应该是不错的,没看到市场有同类POCT产品,但是有试纸,试纸国外也是上了没多久,国内好像只有厂家做出3联检试纸。

其他产品新亮点可能不多,妇幼传统优势项目,国内业务应该很稳定,盆底能缩小跟第一第二名的上市公司伟思和麦澜德差距即可。妇幼线如果国外能发力还是有机会上些量,比如英国的胎监市场理邦的新装机市占率已到1/4,但产品特性决定了天花板不高。

心电、监护类是要能稳定住营收的品种,彩超能保持住营收增长就不错,体外诊断的其他产品都是这几年新出的不太好说,智慧医疗就是产品打包后的整体解决方案,促进相应产线产品销售,动物医疗更多是概念,靠它出业绩不现实。

对于理邦,其实它真是一个让投资者纠结的选项,从不同的角度看它本质的确不错,却掩盖不了业绩忽上忽下、产品又缺乏市梦率的事实。如果说迈瑞的发展史是一部疯狂的并购史,那理邦就是一部苦逼的自研史。所以结果导向,理邦不得不去做细分产品线,那些天花板较低,竞争相对较小的领域,也许这些不足以让它飞黄腾达,却能让它活得更久。

理邦三大股东年龄都即将进入6旬,未来似乎缺乏想象空间,但从不少侧面消息看,这个公司有很强的执拗坚持性。他既不是机构的宠儿,也不是大V关注的重点,他也许只适合那些与其性情相似的人。


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