20230210——总结

今日读书——怎么认识技术分析？与其把教科书写的历史重复作为技术分析的理论基础，不如从行为金融的角度视之为惯性，或者说动量。

按照分析方式。针对图表本身从宏观到微观划分，波浪理论、趋势分析，形态分析，蜡烛图分析，支撑阻力归入趋势分析范畴；对图表进行抽象，技术指标，种类繁多纷繁复杂，古拙质朴的移动平均线及其变种MACD常用，花哨的指标多是样子货。技术分析理论基础单薄，甚至可以说没有，在空中楼阁上玩花活不是骗子就是傻子。

分析诸如《金融怪杰》之类的案例，技术分析对投资家是工具，是认识市场的框架，是息的过滤器，是康德的感性知性而非理性，真正促成成功交易的是基于这个认知框架展开的交易系统，机械性的止损、仓位管理、风酬比控制，思想火花式的标的选择，飞花落叶皆可伤人、嬉笑怒骂皆成文章。

博迪的投资学将不必要的数学和基础细节剔除，重视基础性原则、建立知识框架，重点培养直觉和洞察力，以在未来面对新的理念和挑战。他的观念是，证券市场是接近有效的，大多数证券的定价取决于他们的风险与收益属性，在竞争性的金融市场，几乎找不到免费的午餐，但市场不是绝对有效。在理论上给投资者留了一条活路。

市净率是市值除以账面价值，即历史价值，托宾Q值是市值除以重置成本。账面价值直接可以看财报，重置成本需要评估，没有那么便捷。重置成本，对应的是历史成本，差异在于物价水平，计算基准是必要费用。

托宾Q值可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估，高Q值意味着高产业投资回报率。当Q值较大时，企业会选择持后将金融资本转换为产业资本；而当Q值较小时，企业会将产业资本转换成金融资本，即继续持有股票或选择增持股票。

托宾Q把时间价值引入了资产价值，从静态机械历史视角切换到动态的当下时间，极富二十世纪的时代精神。

在当下被动态、复杂、混沌主导的时代，绝对真理也绝不是过时的概念。形而上学曾是理性的至高理想，路漫漫其修远，吾将上下而求索，不可知不能知不是放弃的借口，否则就要堕入虚无主义了。

回到投资领域，价格围绕价值波动是经过市场验证的，是一个实证主义的理论。马克思理论的剩余价值未必不对，但是他只认可劳动价值，抹杀了资本价值，也没意识到一加一大于二产生的协同创新价值，所以才有了剩余价值的空间。资本原教旨的自由主义不可取，劳动原教旨的马克思也不可取，要采用中庸之道，刚刚好。历史数据也证明，二者本就是时代洪流之下不断取得均衡的，可参考《二十一世纪资本论》，一本实证主义倾向的书。

去年十月开始的行情，创和医疗是行情的双引擎，本周有分道扬镳的趋势，创向下医疗向上，通、芯片借着AI在补位。该如何理解这段行情？又该如何演进？

通的估值和股价走势都在绝对低位，芯片在近年相对低位，便宜是硬道理。通含数据中心不会结束，从偷摸的小步慢跑，到现在找到组织合流，逻辑清晰挺直腰杆的涨，不会因为一个情绪退潮就偃旗息鼓。

医疗是一直重仓的板块，仓位证明态度。理邦仪器周五跳空中阳，应该补仓买回了，提供医院投资的最基本设备，监护设备技术含量也许没那么高，但是除迈瑞之外最拿得出手的公司。医疗板块在等一季报预告，如果证实，这批临近新高的一个涨停就成功突破，如果证伪，中长线逻辑就不存在了，就只剩细分机会了。

创，根基不够扎实，一直存疑，也不准备参与。数字经济过于空洞，与互联网经济、平台经济何异？互联网是什么凯文凯利讲的很明白，平台是什么？狭义上是互联网大公司，掌握了某个核心生产要素，可以对各行各业降维打击所向披靡；广义上是技术或管理或商业模式平台化的公司，赚的是边际效应递减的钱。如果无异，那过去几年就是以反垄断防止资本无序扩张的名义掐灭了它的蓬勃发展；如果相异，差别是什么？如果是更强调数据要素的话，那反而要支持大企业做大做强，因为数据是有马太效应的，越大越全的数据价值越大，所谓的数字经济反马太效应我认为是诡辩。

芯片，目前倾向于Chiplet。设备题材老掉牙，老股民已经古井无波。IGBT又新又重要，去年炒完。EDA够新，封测沉淀够久，借着Chiplet枯木逢春。EDA选概伦电子，市值合适，PS最低；Chiplet选甬夕电子，市值合适、次新股、高端占比高，通富微电更有技术底蕴，也是不错的选择。

禾赛科技美股上市，看了一篇软文，据说打的外国激光雷达企业纷纷关门倒闭，国家也把激光雷达列为禁止出口技术（不限制产品出口）。创始人自认为核心竞争力在激光收发一体芯片，战略上在旋转扫描下做好通用的TR架构，下一步攻克固态扫描，这个战略听起来靠谱。研究一下有备无患，下游是汽车制造商，中游国内上市一个也没有，只有上游可挖掘。激光雷达BOM成本主要是三部分硬件电子模块、光学模块、结构模块。结构模块占25%，没技术含量；光模块占比10-15%，包括反射镜，透镜，棱镜还有窗口玻璃等，一是占比低，二是看不出专业性门槛，光模块产业链倒是可以切入激光雷达领域成为增量业务，包括中际旭创、天孚通等；硬件模块占比50%-60%，发射器和接收器各自配套PCB扳，FPGA负责运算，以及主控扳和电源模组。发射器/TX就是EEL或VCSEL激光器，接收器/RX就是探测器(APD、SPAD、SiMP)，FPGA是号处理电路。

FPGA国内只有安路科技和复旦微电，对于它们的业务体量，激光雷达带不动；做这个雪崩式光子探测器的只有索尼、滨松，国内没有；有潜力的只剩下激光部分，半导体激光器/芯片两家长光华芯和炬光科技。因为产业链太短，且国内不够完整，可承载的资金太小，难以独立成事，适合作为自动驾驶、新能源车大背景下高新兴子题材。