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东软载波2019年业绩预测

  • 作者:劉帅029
  • 2019-03-29 23:24:27
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2018年净利润为1.79亿,EPS为0.38,2019年净利润2.64-2.89亿,EPS为0.56-0.61(均值为0.59),对应股价15.18,2018年静态市盈率为40,市净率为2.5;2019年动态市盈率为26.目前芯片平均按市盈率为98%,大部分企业市盈率为60-80,市盈率45是合理的,2019年目标价27,目前处于低估阶段。

销售收入:

2018年销售收入为10.13亿,同比增长10.9%,预计2019年将超过13-13.4亿,同比增长30-34%。

HPLC载波通产品于3季度末开始招标,影响了2018年收入,收入为7.6亿,同比增长1%,随着2019年三型两网开始建设,HPLC载波通产品的需求将会逐步提升,2019年有望达到8.6-9.0亿。

集成电路和芯片收入为2.1亿,同比增长98.5%,目前主要以MCU产品及ASIC产品为主,商秘安全芯片、无线射频芯片及电容式触控芯片等产品线投运,2019年仍将会保持快速增长,有望收入达到3.4亿。

系统集成和软件应用2018年收入4300万,2019年有望超过5000万;智慧城市产品2019年收入有望大幅提升。

净利润:

2018年净利润为1.79亿(比2017年下降0.59亿),同比下降25%,业绩下降的因:

1)2017年实施了限制性股票激励计划,2018年公司摊销股权激励费用约为4,400万元。2019年摊销为1700万,比2018年降低2700万。

2)青岛 【东软载波(300183)股吧】 智能电子有限公司智慧城市项目在建设阶段,2018年亏损高达5411万(比2017年增加1000万),目前,智慧城市已经研制出智能传感器、智能能源管理、智能照明、智能安防/安全、智能终端五类产品。2019年亏损有望减少。

3)HPLC载波通产品于3季度末开始招标,影响了全年收入和业绩。

2019年1季度预告净利润为2,157.71万元—3,452.33万元(中值2804万,比2018年Q1下降1500万),同比下降20-50%,主要因:

1)2018年Q1非经常损益项目为1925万,扣非净利润为2390万,2019年Q1扣非净利润不一定低于2018年Q1.

2)2019年载波通模组招标方式由来随国网电表统招改为各省公司自主招标,Q1开标省份较少,且招标结束的仍没有批量供货.

2019年比2018年增加利润的来源

1)股权激励摊销费用降低2700万。

2)HPLC载波通产品增加收入1.0-1.4亿,按毛利51%(2018年为54.3%),将增加毛利5100-7000万。(风险来自三型两网推进不及预期)

3)集成电路、软件和智慧城市智能产品等增加毛利5500-6500万(其中集成电路增加收入1.3亿,毛利36%,增加4700万)

合计增加毛利13,300-16,200万,期间费用预计增加4000万(主要是研发和管理费用增加),合计增加利润总额9300-12200万,增加净利润8500-11000万。

2019年净利润为2.64-2.89亿,同比增长47-61%.

业绩驱动力

一.国家电网公司在2019年两会报告提出了“三型两网、世界一流”新的战略目标。2019年国网工作会议正式提出建设“枢纽型、平台型、 共享型”企业. 规划分两阶段,到2021 年初步建成泛在电力物联网,实现业务协同和数据贯通,初步实现统一物联管理,实现涉电业务线上率达70%,初步建成公司级 【智慧能源(600869)股吧】 综合服务平台,基本实现对电网业务与新兴业务的平台化支撑。到2024年 建成泛在电力物联网,全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理,全面形成共建共治共享的能源互联 网生态圈,实现涉电业务上线率90%,实现对电网业务与新兴业务的全面支撑。 能源互联网=坚强智能电网 泛在电力物联网。

目前,国网接入的终端设备超过5.4亿只,采集数据日增量超过60TB,覆盖用户4.5亿户。预计到2025 年接入终端设备将超过10亿只,到2030年将超过20亿只。因此,国家电网在电网智能化投入有望加速,预计未来几年电网智能化投资金额与占比有望同时快速提升。

司主要聚焦泛在电力物联网,公司提供从云端、网络平台、边缘计算、终端产品、
芯片的全方位解决方案,从芯片做起,结合边缘计算技术研发适应于泛在电力物联网智能化终端产品,依
托融合通平台,采用HPLC高速载波及载波通与微功率无线双模融合通方案,为国家电网提供多种适合泛在电力物联网的智能化解决方案。 

二.2019年公司将完成智慧城市项目建设,智慧城市智能化成品收入有望大幅提升,亏损将会降低。

2018年度公司依托成熟的电力线载波通技术,融合Wi-Fi、蓝牙、Sub-1G微功率无线等通技术,构建一个安全、智慧、绿色的智能化系统。公司智能系统主要为智慧家庭和智慧楼宇两大系统.(1)智慧家庭系统包括智能安防、智能照明、智能遮阳、智能温控、智能环境监测等,以家庭基础设施建设为核心,打造智慧、绿色环保、温馨的家。(2)智慧楼宇系统将物联网、大数据与能源管理工作相结合,帮助物业管理团队以高效的能源利用率,提供安全、舒适的环境。智慧建筑系统用于办公楼、学校、酒店、医院等公共事业及工业
园区的智能化应用和能源管理,也能满足居住小区的物业管理需求。

随着“智慧城市”的发展和新开工全装修成品住宅面积越来越大,为智能化发展带来了更大的发展空间,智能化市场规模也会越来越大,公司项目的投产有望提升公司的盈利。

股市有风险,投资要要谨慎,只是讨论,不做为投资依据,亏赚概不负责。



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