【化工|杨伟团队太平洋证券】

【化工|杨伟团队【太平洋(601099)、股吧】证券】【通源石油(300164)、股吧】(300164)：受益北美页岩油高景气，打造国际化油服公司
杨伟 翟绪丽 太平洋证券研究 今天
报告摘要
1. 复合射孔领导者，打造国际化油服公司能源设备与服务。公司已经形成“射孔全球化”+“增产一体化”产业布局，通过控股美国TWG，成为唯一进入北美市场的国内油服公司，在北美页岩油开发高景气期受益最大。 2017年公司业绩指标拐向上，收入翻倍增长，2018H1实现营收7.64亿元，继续同比大增151%，归母净利6572万元，同比增长15.1倍，进入快速增长通道。
2.油价中枢不断抬升，公司将持续受益页岩油开发高景气。伴随国际油价中枢于2016年Q2之后不断抬升，以及压裂技术不断完善大幅降低开采成本，北美页岩油景气度持续提高。2018年6月美国活跃钻机数达1056台，自2016年低已增长160%，但距2011年高仍有91%的上升空间。美国油日产量已越过千万桶大关，EIA预测将继续攀升。油服公司业绩一般滞后于油价一年，我们预计2017年下半年公司业绩拐确认，2018年继续向上反弹周期。公司作为直接进入北美市场的国际化油服公司，将充分受益。
3.北美、中国、海外齐发力，业绩进入快速增长期。未来两年，预计TWG在北美市场占有率将由15%提高至20%-30%，同时公司已于6月21日签署股权转让框架协议取得TWG少数股权，持股比例将由55.26%提升至89.22%，北美业务将继续保持快速增长。国内三桶油上游资本开支触底反弹，公司增产一体化业务发展空间极大,压裂技术在页岩气、煤矿开采领域的应用也将成为公司开拓国内市场的新亮。海外市场在一龙恒业阿尔及利亚、哈萨克斯坦、秘鲁业务稳步开展的基础上，将整合公司技术继续开拓。以北美为龙头，以中国为后方，大力开拓海外市场的全面增长格局已经形成。
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