什么是科创板临时停牌机制？

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　　2019年7月22日，科创板鸣锣开市。首批的25家公司在第一个交易日中，平均涨幅达到139.55%，合计市值增长3173亿元。盘中股价震荡剧烈，平均振幅为156.90%。其中更是以【安集科技(688019)、股吧】最为突出，振幅约339.88%，盘中价格一度突破200元，达到243.20元每股，涨幅最高达520.57%。截至7月22日收盘，共15家公司触发了一次盘中临停机制，7家公司触发了两次。

什么是盘中临时停牌机制？

为了更好地体现市场价格发现的职能，科创板新股上市的前五个交易日不设置涨跌幅限制，之后的每日涨跌幅限制为20%。根据境外市场过往表现，新股上市的前5个交易日期间股价波动较大，是市场对于股价发现的形成期，之后会趋于平稳。为防范在这5个交易日期间市场产生不理性交易导致的股价剧烈波动，科创板设立了盘中临时停牌制度。当盘中交易价格较开盘价格上涨或下跌幅度首次达到30%或60%时，会触发一次临时停牌。单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。每个交易日单涨跌方向只能触发两次临时停牌，最多可以触发四次共计40分钟临时停牌。在临时停牌阶段，投资者可以继续申报也可以撤销申报，并且申报价格不受2%的报价限制。复牌时，对已经接受的申报实行集合竞价撮合交易。

　　通过下述案例假想的几种情形，简单说明一下临时停牌机制触发过程。科创板新上市股票C，发行价为15元。开盘时股票C的价格已经上涨至20元。新股上市前五个交易日中不设置涨跌幅限制，开盘后很快C的股价上涨至26元，较开盘价上涨30%，触发临时停牌。如下图中所示，橘色线段表示临时停牌阶段。

　　复牌后，股票C的价格在短暂上涨后下跌至14元，较开盘价下跌30%，触发第二次临时停牌。复牌后股价走高，在1028分突破26元。这一次虽然股票C的价格再次达到30%的涨幅，但是由于30%涨幅的临时停牌已经被触发过，所以不会再次停牌，直至1054分达到32元，较开盘价上涨60%，触发第三次临时停牌。

临时停牌机制的意义

　　科创板上市公司商业模式新，研发以及开发投入占比大、未来盈利能力不明朗，有的公司处于新兴行业，同行业可对比公司少，因此科创板上市公司股价估值复杂，具有不确定性大、波动性强等特。盘中临时停牌机制在保障市场流通性的同时，给予市场参与者十分钟的冷静期，有效减少非理性炒作以及防范“乌龙指”等失误操作，防止市场大幅波动。另一方面，临时停牌期间不设置限价申报，在复牌时集合竞价撮合交易，让交易者充分博弈，使市场的价格发现职能得以更好的发挥。