光伏半导体化“吹哨人，一朝风起 大龙势成

功夫复盘

小级别顶部结构

行业挖掘机

一、【青松股份(300132)、股吧】收购完成，双业务驱动，面膜产能全球第一（广发、安）

二、中环股份光伏半导体化“吹哨人，一朝风起 大龙势成（华创证券）

三、半导体国产替代迫在眉睫，半导体设备迎历史性机遇（华泰证券）

情绪温度计昨日两市上涨家数1987家，涨跌停比9124，昨涨停今表现2.20%，炸板率20%。根据各项数据量化出两市情绪温度为50，赚钱效应中等，仓位控制在3成仓左右。

功夫研究院评周三的市场还是走的颤颤巍巍，2900成为了多空的交火，从成交量和结构来，今天市场可能出现了小级别的顶部结构，消费股的持续强势更加证明了目前市场的担忧，所以资金会选择业绩更具有确定性的。科技股的逻辑主要是处在业绩的空窗期，但相比其消费还是弱了不少。所以整体来两大板块近期一直会被资金围绕去做。但注意风险的把控。

（一）青松股份收购完成，双业务驱动，面膜产能全球第一（广发、安）

青松主业发展至成熟阶段

青松股份主要从事松节油深加工，产品主要是樟脑系列、冰片、香精香料等精细化工产品。

正在进一步扩充产能，年产5000吨合成樟脑扩建项目已于2019年下半年进行生产，未来达产后可实现1.5万吨/年的合成樟脑产能、1000万吨/年的冰片产能以及1.5万吨/年的香料产能。2013-2018年收入、净利润年复合增速分别为17.6%和62.8%。

松节油价格主要受产量和下游需求情况影响，近几年下游产品需求较为稳定，2020年，受疫情影响上游供给收缩，下游主要为医药等领域，需求较为刚性，短期松节油价格企稳。从长期来，公司松节油深加工业务已发展至成熟阶段、销量相对稳定。

收购化妆品公司，面膜产能全球第一

青松股份以 4.3 亿元现金收购诺斯贝尔 10%的股份，合计持有诺斯贝尔 100%的股份。诺斯贝尔专注于面膜、护肤品和湿巾业务，集研发、设计、制造为一体的ODM 企业。主打面膜产品，面膜产能规模全球第一。

我国化妆品市场高速发展，过去5年年复合增速达8.6%，高于北美（4.0%）、日本（2%）、韩国（5.0%）等发达国家和地区。

2018年中国面膜市场规模达到252亿元，同比增长22.9%，占全球的46.8%，位居第一，2012-2018年复合增速为22.7%。。

化妆品代工行业整体技术壁垒较低，入行门槛低，能提供化妆品OEM/ODM的企业约2000多家、从盈利能力，诺斯贝尔要强于其他代工企业，盈利能力强主要是因为诺斯贝尔的全产业链布局，完整的产业链使得诺斯贝尔的毛利率、净利率远高于 产业链较短的国际龙头 。

诺斯贝尔 不存在严重依赖于少数客户的情况。

双业务齐发力，青松股份和诺斯贝尔在战略、业务和财务方面可发挥协同作用。

（二）中环股份光伏半导体化“吹哨人，一朝风起 大龙势成（华创证券）

中环股份到底是什么公司？有人说他是光伏公司，有人说他是半导体公司，其实他是材料公司。全球硅基大潮 ， 全球全社会加速进入硅基社会的周期。未来 3-5 年，一旦光伏发电成本突破传统煤电超超临界成本，意味着传统能源的终极替代周期将会打开，（现在光伏全球发电不到 3%的占比）将会迎来真正的光伏需求大爆发。

中环股份凭借多年积累，已经在技术链条的最前沿布局完整、厉兵秣马。全球近 10万亿的电子终端市场建立在区区不足千亿的半导体硅片材料基础上， 举足轻重、四两拨千斤， 关键时刻，中环股份多年布子， “ 一朝风起 大龙势成” 。

半导体硅片的发展规律被迁移至光伏领域，而这一趋势的引领者正是——中环股份。中环成为光伏产业半导体化的“吹哨人。中环股份起步于半导体，经多年的积累和沉淀，掌握了成熟稳定的晶体生长工艺。

目前已有十数家公司宣布扩产 8 寸硅片和建设 12 寸硅片，中环股份具备比较明显的竞争优势，中环股份8寸及12寸规划及建设进度全国领先。

公司拥有强劲的现金流创造能力，经营性现金流连续 5年稳步增长，光伏业务强大的造血能力将使公司较其他半导体硅片企业具备明显资金优势。

2020年有望成为公司光伏大硅片技术收获元年。中环光伏五期完成后公司全部晶体产能将优化至85GW。届时公司光伏硅片高效产能占比的大幅提升将带动成本竞争力得到加强，光伏业务有望开启加速成长模式。

（三）半导体国产替代迫在眉睫，半导体设备迎历史性机遇（华泰证券）

中国半导体产业关键设备进口依赖问题依然严峻，自主可控需求迫切

美国部分半导体设备制造商发出函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业，不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时“无限追溯”机制生效。该消息一定程度上折射了目前中国半导体产业链对海外设备企业的依赖度仍然较高，设备自主可控需求将更加迫切，初步具备进口替代能力的本土半导体设备龙头发展有望进一步加快。

本土扩产+新型基建发力，中国设备需求韧性强劲，本土龙头有望受益

中国大陆目前正处于晶圆产能扩张的历史机遇期，相比于海外半导体设备企业，本土企业有望依托庞大的本土市场机遇逆势崛起，2020年有望成为本土企业产品技术加快突破、收入及订单较快增长的关键之年。

关注标的

北方华创、中微公司、长川科技、晶盛机电、【芯源微(688037)、股吧】