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浅谈青松股份医美资产的合理估值,即将开启翻4倍之旅
首先诺斯贝尔化妆品----中国化妆品龙头企业
根据诺斯贝尔的官网可以到, 青松股份 收购的这家公司属于化妆品ODM规模在全球龙头企业!中国本土化妆品ODM企业排名第一!面膜产能规模全球第一!
旗下产品种类繁多,涵盖了面膜系列、护肤品系列、唇膏、冻干粉、湿巾等医美产品。与屈臣氏、资生堂、 御家汇 等国内外众多品牌都有 ODM 合作关系。并且诺斯贝尔也用于自主品牌NBC。并网红带货模式,进行NBC自主产品的网红网络销售。
而这家优质的资产, 青松股份 仅以24亿收入囊下。这其中现金支付高达9.2亿,发行股份仅支付15亿。
而这家优质的上市公司其业绩承诺如下图所示
根据业绩承诺书,可以显而易见得到2020年诺尔贝尔这家中国最大的化妆品生产商将贡献3亿左右的利润。根据2019年 青松股份 的半年报显示诺斯贝尔的二分厂下半年进入正式投入使用,这为2020年的利润高增长也奠定了基础。
那么如何来估算这笔优质的医美资产的合理估值呢?如果将A股的相关医美标的估值进行横向对比, 华熙生物 100PE、 珀莱雅 60PE、 鲁商发展 50PE、 御家汇 40PE。作为国内最大的化妆品生产商,笔者认为给予诺斯贝尔40PE估值相对合理。
那么这笔资产的合理估值为3亿*40=120亿。
其次化工品资产估值
作为国内最大的松节油以及合成樟脑丸生产商。2018年在未并表诺斯贝尔前的业绩为4亿。由于今年产品价格的下滑,预计今年的利润为2.5亿左右。而最新的一份研报也佐证了笔者的观。
根据研报2019年利润为5亿,减去2.4亿的诺斯贝尔资产利润,对应的化工资产利润为2.5亿以上。如果给予龙头10PE,那么化工资产合理估值在25-30亿之间。
总结
在 星期六 打开估值空间后,大力提升了网红经济的上下游资产的相应估值。作为网红经济的上游企业,笔者认为 青松股份 的医美资产合理估值在120亿。如果算上化工资产,对应的合理估值在120 25=145亿左右。目前 青松股份 仅仅50亿出头,具有强烈的补涨翻倍预期。结合1月份即将开启的年报行情, 青松股份 股价有望进入主升浪!!!
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