【财通电新】泰胜风能塔筒头部厂商持续发力，扬州基地出口获益

头部塔筒厂商、关注出口订单
泰胜风能为我国头部塔筒厂商，海工业务持续发力。公司于2022年8月公告募投扬州基地，年产能25万吨，80%将用于出口，预计今年8月实现投产。2023年公司海工产能为蓝岛25万吨、扬州25万吨、金山6万吨，合计56万吨。22Q1-3，公司完成海外订单12.85亿元，同比增加428%，截止22Q3，公司海外在手订单9.56亿元。

江苏省海上风电产业发展空间巨大
1)前期担忧已解决江苏军事问题已经解决，前期吸波涂料及电磁环境监控设备招标终止，后续一期竞配2.65GW，及二期竞配可能快速启动；2）规划容量大十四五期间江苏省海风规划容量33GW，预计十四五期间并网15GW，其中盐城8GW，南通5.55GW。3）地理优势滩涂资源丰富，占全国滩涂总面积1/4。风场资源优异，平均风速7m/s以上，且较少受到台风侵袭。4）产业链成熟十三五期间江苏省海上装机多年稳居全国第一。江苏省华能灌云海上风电项目为国内首个旋转流潮汐海域风电项目，现已成功并网。

塔筒环节壁垒高企、产能区位布局优势凸显
塔筒环节产能区位布局壁垒高企、当地布局益于公司盈利提升。由于塔筒体积&重量大（高可达近80米、重可达450t），要求塔筒企业靠近江海等水域，我国万吨级以上的码头资源稀缺，且港口建设由政府规划，码头建设需要2年左右的时间，目前自有码头的企业仅有大金重工、海力风电和泰胜风能。当地布局的企业有望有益于该省海上风电发展，有利于后续企业盈利及行业地位的提升。

投资建议
公司国内塔筒头部厂商，扬州工厂建成后受益于海外塔筒/管桩单吨盈利高溢价，将显著提升公司盈利水平。我们预计公司2022/23/24年陆塔出货量28/25/25万吨，海工出货量9/25/50万吨，实现归母净利润2.69/4.65/6.21亿元，对应PE 30x/17x/13x，建议重点关注。