汇川技术8.22亿元收购子公司49%股权 溢价率达819%

（深圳，记者 钟广莲）讯，9月23日晚间，汇川技术（300124.SZ）发布公告称，公司拟定增募资不超过21.3亿元，其中8.22亿元用于收购子公司汇川控制49%的股权。在此之前，汇川技术已持有汇川控制51%的股权。收购完成后，汇川控制将成为汇川技术的全资子公司。

关于收购汇川控制的因，汇川技术回复记者采访时称，汇川控制主要从事PLC、HMI产品的研发，有自己独立的技术和产品研发团队。PLC产品属于控制类产品，是自动化设备控制系统中必不可少的核心部分，在工业自动化领域中具有非常重要的地位，是公司必须掌握的关键自动化核心技术和产品。

注意到，此次收购的价格溢价率达到819%。

如此高的溢价率，跟其使用的评估方法有关。评估报告显示，本次采用的是收益法评估中的现金流量折现法，选取汇川控制的现金流量为企业自由现金流，通过对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权益价值。

数据显示，2019年及2020年上半年，汇川控制分别实现营业收入6214.44万元及1.28亿元，实现净利润4593.87万元及6718.97万元。截至2020年6月30日，汇川技术的总资产为2.72亿元，净资产为1.84亿元。

采取收益法评估后的汇川控制股东全部权益价值为16.9亿元，评估增值15.1亿元，溢价率达到819.9%。

有业内人士告诉记者，采用收益法评估的结果一般都会高于成本法。有些时候，收购方和出让方会事先谈好收购价格再去评估。

评估报告显示，本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2020年7月1日至2025年12 月31日，在此阶段根据被评估企业的经营情况及经营计划，收益状况处于变化中；第二阶段2026年1月1日起为永续经营，在此阶段被评估企业将保持稳定的盈利水平。从此次交易可以出，汇川技术对汇川控制收益预期的好。

然而，企业的收益和现金流增长具有不确定性，采取现金流折现法得到的评估结果受近期收益的影响较大。

数据显示，2020年上半年，汇川技术的营业收入为47.84亿元，同比增长75.95%，归母净利润为7.74亿元，同比增长94.33%。其中汇川控制的营业收入为1.28亿元，净利润为6718.97万元，净利率达到52.5%。值得注意的是，汇川控制2020年上半年的收益远超2019年全年的收益。

2017-2019年，汇川技术的营收分别为47.77亿元、58.74亿元、73.9亿元，增幅分别为30.53%、22.96%、25.81%；净利润分别为10.6亿元、11.66亿元、9.5亿元，增幅分别为13.76%、10.08%、18.42%，净利润的增速在逐年下降。

上述报告期内，汇川控制的营收分别为6142万元、6085.5万元、7951.31万元；净利润分别为5238.76万元、4803.08万元、6626.44万元，净利润增幅分别为60%、-8.3%、37.9%，并非稳定增长。

东吴证券研究报告指出，此次收购完成后，控制类产品是汇川工业4.0布局中控制层的重要一环，另一方面今年将增厚约0.7亿元的利润。