新能源汽车多点发力，工业互联潜力巨大 机构：看好这支小龙头！

　　本周末市场被富士康上市IPO刷屏了，彩贝财经注意到相关工业互联网有望再度爆发，在加上本周五新能源锂电池车概念集体异动，有关新能源车机会确实相当大。

　　今天彩贝财经给大家带来集工业互联、新能源车概念于一身的汇川技术的券商研报。

　　东方证券区别于市场的观点：

　　1、坚定看好公司新能源乘用车电机电控业务。

　　市场目前普遍对公司新能源乘用车业务能否实现重大突破持怀疑态度，并感到产品研发周期较长。

　　东方证券认为伴随补贴退坡和成本压力，电机电控行业未来势必要有很大一部分市场要交给第三方去做，而汇川相比国内第三方供应商来讲，产品路线和技术基础领先优势明显，相比国外供应商而言，汇川的响应速度和产品迭代能力更胜一筹，因此未来市占率水平一定能达到较高水平。

　　关于产品研发周期问题，公司新能源乘用车领域开拓速度是快于市场预期的，如果顺利的话预计在19年公司新能源乘用车业务收入就能达到2亿元左右。

2、公司当前时点费用率高是非常必要的

　　市场普遍对公司费用较高的问题表示忧虑。

　　东方证券认为公司当前时点费用率高是非常正常的。作为一个依靠技术作为核心竞争力的制造业公司而言，只有稳定的研发投入才能保证未来可持续发展。

　　预计公司未来2-3年还是会继续保持高费用投入，尤其是在研发投入方面，以保证公司技术积累，预计以上产品将陆续在19-20年开始回报。

东方证券认为存在三条关键假设：

(1)保持跟上工控业务市场规模增速

　　工控业务2018-2019通用变频器市场规模增速为6%，汇川市占率水平分别为5.6%及6.5%；17年公司变频器业务同比增长34%。公司在通用变频器业务继续保持龙头优势。

(2)保持跟上伺服市场规模增速

　　伺服市场新增规模为71、80亿元，汇川渗透率为5.8%、6.8%。公司通用伺服业务同比增长超过100%，是市占率水平提升最快的一年。

(3)保持跟上新能源汽车电机电控规模增速

　　新能源汽车电机电控2018-2019年市场规模270、318亿元，汇川市占率4.9%、5.6%。 18年一季度新能源汽车业务得益于新能源汽车行情的景气，收入情况大幅超出市场预期。

　　综上所述东方证券认为公司作为工业自动化行业龙头，从可比公司估值角度，按照汇川的业务结构选择可比公司。其中英威腾及华中数控主营业务均为工业自动化，相比两者具有估值优势，建议关注。